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标题: 从小商贩到投机客刘益谦20年资本腾挪大起底 [打印本页]

作者: wolong 时间: 2011-12-10 19:40
标题: 从小商贩到投机客刘益谦20年资本腾挪大起底
　　证监会一纸处罚决定书，揭开了散户大王刘益谦资本运作手腕的一角，然而在众多资深业内人士看来，此次刘益谦在京东方一案上操作手法并不独到，甚至略显盲目。

　　纵观刘益谦20年来在资本市场的历程，几乎是一部中国资本投机史的范例教材：从倒卖国库券，到第一批吃螃蟹的股民；从法人股大王，到定增专业户；从第一牛散，到收藏巨头。刘益谦一步一步从一个单纯的投机客，成长为利用众多投融资手段进行资本运作的高高手。

　　刘益谦一路走来究竟经历了哪些故事，其资本腾挪术究竟又有哪些玄机，京东方操纵股价事件究竟是个案还是冰山一角，网易财经今日为您呈现一个完整的刘益谦。

　　从小商贩到投机客

　　刘益谦在国库券获利后，开始进军股票市场，豫园商城发行股票，他以豫园商城发行价每股100元的价位，买入了100股豫园商城。随后豫园商城股票以失去理性的疯狂势头一路狂涨，直到1991年，刘益谦的100股股票竟以每股1万元的天价卖出，大赚100倍。

　　故事要从1980年说起。

　　那时的刘益谦只是个在念初二的小孩，在上海益民街帮助舅舅做皮具生意，一年多下来，初中没毕业的刘益谦就成为了“万元户”，于是他告诉他的初中同学说“你们读书吧，我去挣钱了。”于是刘益谦辍学了。

　　随后，刘益谦开过杂货铺，当过黑车司机，那时的刘益谦充其量还只是一个勤劳致富的上海市民，而一切的转机都发生刘益谦发现了国库券。

　　当时，由于人们对国债认识不足，不少银行为了完成销售指标将国库券打折销售。100元面值的国债市价仅70元，而当时国债的票面年利率高达11.89%，仅折扣和固定利率，就能稳赚40%，一向嗅觉敏锐的刘益谦发现了其中的商机，于是走上了通过非实业经营而获得利润的道路，这种崭新的财富积累经验使他看到了新的前程。

　　转眼进入90年代，那时中国证券市场刚刚起步，在一个对股票和股市还缺乏理性认识的年代，人们疯狂的致富欲望与背乎常理的股市淘金观制造了大量的暴富机会，而刘益谦成了幸运者。

　　1990年，豫园商城发行股票，由于刘益谦拥有豫园商城城隍庙市场的铺面，他对该公司有信心。于是他以豫园商城发行价每股100元的价位，买入了100股豫园商城。随后豫园商城股票以失去理性的疯狂势头一路狂涨，直到1991年，刘益谦的100股股票竟以每股1万元的天价卖出，大赚100倍。

　　1992年，“股票认购证”在上海滩粉墨登场，已经在股市上掘到第一桶金的刘益谦在这张面值为30元的认购证上又找到了新的机会。当时，大多数参与者希望通过炒作赚取差价，类似于现在的打新股，但刘益谦另辟蹊径，以类似期货交易的手法大量高价收购认购证，认购证平均市价随之上升，在摇号后再抛出去。据他的回忆：成本30元一张的股票认购证最高的时候卖到6000元，翻了200倍。

　　最后的金矿法人股

　　刘益谦曾对媒体表示，新理益参与大笔投资的上市公司还有许多，由于没有达到5%的公告线或者没有进入十大股东名单而不为人所知。

　　在刘益谦继续炒作认购证的同时，他发现了另外一片新大陆，一级市场和一级半市场。而此时的他已经不满足于单纯地作个人投资者了，因为他发现更有吸引力的“资本金矿”是那些尚未流通的国有股和法人股。

　　2000年初，刘益谦成立了上海新理益投资(以下简称“新理益”)，很快地，新理益便在中国资本市场上风生水起。

　　新理益很快就成为囤积法人股的大玩家。2000年10月13日，新理益通过竞拍方式获得琼能源(现绿景控股)952万股法人股，成为其第三大股东。在随后一年多的时间内，新理益频频出手，以受让或竞拍的方式先后进入北大车行(现*ST北科，处于暂停上市状态)、河北华玉(现ST金谷源)、百科药业(现天茂集团)、安琪酵母、威达医械(现ST盛达)等上市公司的股东行列。

　　究竟收购法人股能赚多少钱。以申能股份为例，2000年9月，一位投资者因资金紧张，将手中已经捂了两年多的申能股份法人转配股以3.2元的价格受让于刘益谦。仅仅两个月后，这部分转配股上市流通，刘益谦最终以每股21元的价格卖掉，两个月时间赚超过6倍。

　　低成本介入，大手笔投资，然后静待升值，刘益谦在资本市场上的成功经验为新理益的运作提供了丰富的经验和敏税的嗅觉。当市场中人士惊叹法人股是“中国股市最后一座金矿”时，新理益已将十几家上市公司的法人股纳入囊中，先后进入10多家上市公司前10大股东之列。

　　刘益谦曾对媒体表示，新理益参与大笔投资的上市公司还有许多，由于没有达到5%的公告线或者没有进入十大股东名单而不为人所知。

　　随着股改推动，法人股资源愈发稀少。根据网易财经的统计，刘益谦收购法人股最多的两年是2000年和2001年，两年共收购11家公司法人股，但到了2003年，刘益谦仅拿下ST中华(现*ST中华)一家，此后，法人股的收购几乎完全停滞。

　　定增显露资本腾挪真功夫

　　仅2009年，刘益谦就他以个人名义参与东方电气、保利地产、金地集团、首开股份、华电国际、浦发银行、高鸿股份等7家公司增发，并通过其实际控制的上海诺达圣信息科技有限公司,以16.8亿元的大手笔获得京东方A7亿股。八次定向增发累计用资61.16亿元。

　　无论是投资国债，还是投资法人股，刘益谦的操作手法都还停留在低成本介入，静待升值后抛出，而经过了资本市场近20年的摸爬滚打，刘益谦在参与定向增发上显示出来的手腕才可谓真功夫。

　　网易财经统计，仅2009年，刘益谦就他以个人名义参与东方电气、保利地产、金地集团、首开股份、华电国际、浦发银行、高鸿股份等7家公司增发，并通过其实际控制的上海诺达圣信息科技有限公司,以16.8亿元的大手笔获得京东方A7亿股。八次定向增发累计用资61.16亿元。

　　这60亿元的资金中，究竟有多少是属于刘益谦的自有资金呢？答案是，10亿元，刘益谦利用身边富豪朋友的资金和信托为锁链，用10亿元撬动了60亿元的一条定增链条。

　　一位国内资深证券界业内人士对网易财经表示，刘益谦在投资定向增发方面的资金大致分为3部分，一部分为自有资金，约10亿元，第二部分是受托身边富豪朋友的资金，也大约10亿元，而第三部分，也就是最大的部分为抵押股份给信托公司的融资，大约30—40亿元。

　　网易财经调查发现，在信托融资方面，刘益谦主要通过中诚信托和上海国际信托来进行操作。其具体操作手法是，每参加一次定向增发完成后，就将其所得的限售股质押给信托公司，获得信托公司资金后再参与下一个公司的定向增发，就这样以滚雪球的方式利用少量自由资金，撬动了一整条庞大的定增链条。

　　以刘益谦与上海国际信托合作的“浦发银行股权质押计划”为例。上海国际信托拟设立期限为1.5年的信托计划。在此期限内，如果刘益谦能够还本付息，则可解除质押上市流通,否则，逾期不还款付息，信托公司有权公开处置这部分股票。

　　股票质押价格为11.3934元/股，较16.59元/股的增发价折价31.3%，融资规模为10.45亿元。上海国际信托以信托资金受让刘益谦持有的不超过9171.971万股浦发银行限售流通股股权受益权。

　　刘益谦认购浦发银行定向增发股票花了15个亿，通过信托计划，他拿回10.45个亿，相当于自己只花了5个亿。

　　不仅如此，刘益谦还会在自己发起的信托计划中出资参与，如一个10亿元的项目，刘益谦会参与1亿元，这样一来就能以委托人的身份对信托计划的资金加以控制，让整个资金网更加庞大和紧密。

　　就这样，一条严密的定增链条打通，但最关键的并不是连接，而是最后的解锁。

　　网易财经发现，刘益谦参与定向增发大多是在2009年下半年，其中第一笔就是京东方A的16亿元增发，而京东方A这笔交易是整个链条的第一环，也正是全部链条的关键所在。

　　2010年6月9日刘益谦质押的京东方A股权解除质押，2010年6月10日，刘益谦所持的京东方A股票解禁，当日刘益谦抛出2.62亿股，回笼资金9.12亿元，在随后的数日内，刘益谦继续大举抛售京东方A，将所持7亿股全部抛出。

　　抛出京东方后，刘益谦便可以将资金用于信托计划的解锁完成，而随着保利地产、首开股份等的陆续解禁，刘益谦也是以同样的方式在解禁之后立刻套现离场，为的就是不占用资金，解开下一个信托计划。

　　这就是刘益谦“定增大王”的名号下，所操作的叹为观止的运作手法，而正是在这最关键的京东方的一环，引来了证监会的一纸罚单。

　　从来都高调的打着擦边球的刘益谦今次仅被罚20万元，对这个草根富豪来说不过九牛一毛。如今刘益谦对于资本市场的参与已经慢慢变少，转而投向艺术品市场，而刘益谦这不可复制的致富路也留下无数争议，只待后人评说。

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