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标题: 黄金暴跌你所不知道的：世界格局将变 [打印本页]

作者: wolong 时间: 2013-4-16 11:11
标题: 黄金暴跌你所不知道的：世界格局将变
　　费迪南德•利普斯在《货币战争》(黄金篇)里开宗明义，黄金与自由相关。黄金在经久的历史裂变中，与诸如与太阳、宗教以及护身符等富有神秘色彩的隐喻有着密切的关联，而自黄金与货币密不可分的纠结在一起之后，使其更加代表了财富、权力、征服和通往自由的天堂之路。
　　黄金自始至终代表着世界的格局，谁拥有世界，谁就拥有黄金的主导权，无论是17世纪主导世界格局的英国所建立的金本位制度，还是二战完胜的美国废除金本位，建立美元与黄金挂钩的布雷顿森林体系；到后来演进到70年代布雷顿森林体系的解体，再到2013年4月12日美联储所导演的黄金暴跌，其背后的真实意图是巩固强势美元地位，并打击人民币加速脱钩美元的趋势——这一切的金融隐喻正代表着世界格局正式进入敏感区域。
　　黄金暴跌，关于美元“荣耀”的角力
　　北京时间4月12日晚（周五），一场关于黄金暴跌的“好戏”几乎出乎所有人的意料上演了，当日现货黄金收盘下跌78.75美元至每盎司1482.75美元，跌幅为5.04%。
　　回顾这次暴跌，至今仍疑窦丛生，“好戏”的背后看似有很多因果联系，联储会议纪要被提前泄露，比特币暴跌，欧央行逼迫塞浦路斯央行出售黄金，保尔森的落寞与索罗斯的“黄金避险属已被破坏”言论，以及高盛持久的唱空言论。
　　就在暴跌的背后，美元的身影也闪现其中，黄金，比特币的同时异动，不免让人猜测背后是一场关乎“美元荣耀”的角力。
　　黄金坠入“万丈深渊”
　　周五现货黄金收盘下跌78.75美元至每盎司1482.75美元，跌幅5.04%；Comex黄金价格下跌4.06%至每盎司1501.4美元。这是自从2011年8夏天黄金达到1888.70美元价格以来的最低收盘价格，也是自从2012年2月以来单日最大幅度价格和比例的下降。
　　市场上以跌幅20%作为熊市的标志，这意味着黄金正式进入熊市。
　　而之前市场普遍认为的1520美元重要关口轻松击破，现在市场担心的是跌破这个区域，往下并没有参考的区间，因此，关于黄金的探底位置并不能够通过技术分析的方法有效确定。
　　OptionMonster.com创始人Jon Najarian如果金价未能守住每盎司1470美元，那么它的下跌空间将被打开，要在1340美元处才能再次找到支撑。
　　高盛把黄金2013年和2014年目标价分别下调至每盎司1450美元和每盎司1270美元。这是高盛年内第二次下调黄金目标价，并建议平掉2010年10月初次提议的纽约商品交易所黄金多头仓位。
　　而瑞士银行本周下调黄金2013年目标价至每盎司1740美元，2014年目标价维持不变。
　　关于此次黄金暴跌，欧央行主席德拉吉要求塞浦路斯央行抛售4亿美元黄金是直接推手，塞浦路斯计划出售大部分黄金储备，将成为亚洲1997年至1998年金融危机以来，主权国家首次采取这种行动。
　　虽然塞浦路斯这次仅卖10吨黄金，但一些投资者担心，欧元区其他重债国可能同样开始抛售黄金。
　　美联储此前遭“提前泄露”的货币政策会议纪要显示，政策制定者对于何时结束量化宽松措施存在分歧，暗示美联储可能年内结束购债计划。这一结果重挫黄金市场。
　　虽然我们能够找到黄金暴跌的原因，但是我们希望从更为广阔的角度说明，此次暴跌极有可能是“阴谋”和“阳谋”的共同结果。“阴谋”就是关于保卫美元的地位，“阳谋”以保尔森无视黄金ETF持仓量下跌，投机基金的黄金空头仓位已经接近历史最高水平，导致的巨亏为例说明。
　　黄金、美元与比特币
　　近两个交易日与黄金相似的是比特币，周五晚比特币再次剧烈波动，一度下挫至1比特币对54美元，此后反弹至130美元，但距离历史最高价266美元相去甚远。
　　比特币的奇特之处在于能兑换成主权货币，也能体现支付功能，而从塞浦路斯银行业危机引发的不确定性引发了比特币暴涨，我们可以看出比特币开始具有了“类黄金”的避险价值。从塞浦路斯危机中流入到这一市场的资金规模超过10亿美元。
　　比特币的诞生反映了当前货币体系存在的一些问题，FT认为比特币是故意为通缩设计的，，流通中的比特币数量将限制在2100万，以确保稳定的可预见的货币供应。FT甚至还认为比特币具有破坏主权货币的潜力。
　　从对比特币的描述来看，其与黄金何其相似，其反通胀的属性也与黄金类似，此次黄金、比特币几乎同步下跌，很有可能也是美国真实利率上升的结果，这意味着加息周期可能提前到来，而美联储的会议纪要“提前泄露”退出购买债券计划，似乎也说明这一点。
　　高盛等投行及投资者提前获知了会议纪要内容，甚至有些投资者据此进行了市场操作，之所以在这个关口，以暴跌终结1520点的支撑，背后的因素值得去思考。
　　我们注意到人民币国际化的加速，人民币的升值预期是推进人民币国际化的有利条件，此前中国央行刚与澳洲央行达成货币直兑协议，这意味着澳洲也将会成为下一个人民币离岸中心，而近期市场传闻，英国也愿意与中国达成货币互换协议。这反映了人民币国际化进程加快，这无疑对美元是一个威胁。
　　而近期愈演愈烈的货币战也让美国的货币政策面临选择的难题，美国财政部表示，会向日本施压，敦促其遵守在G-7和G-20会议上的承诺，使用国内工具达到各自国内目标，避免竞争性货币贬值，勿将汇率目标放在竞争性目的之上。
　　美国并不希望看到美元的大幅升值，这将对美国的出口形成威胁，但美国更不愿意看到的情况是人民在弃用美元，选择其他的货币或者资产，打击黄金，削弱人们对其避险属性的认识，使得资金重回美国股市、债市，是美国的重要动机。
　　而我们最近对越发蹊跷的市场产生了疑问，3月份美国的经济基本面并不好，大宗商品依然下挫，但这并不影响美股创历史新高，同时国债市场也是“涨声一片”。
　　曾任里根政府财政部部长助理的罗伯茨在4月4日曾发文称，美联储意识到通过大规模购买债券维持低利率，受到了美元兑金银快速贬值的威胁，进而导致其他国家级投资者弃用美元，使得美元下跌，债券与股票市场下跌。现在美联储已经成功制作美国人对金银保值优势的戒心，这样美联储又可以得以延长印刷美元的时间。打压金价都是为印刷钞票支持联邦预算赤字做准备，以保持低利率，修复银行资产负债表。
　　保尔森为何成了最大输家？
　　与索罗斯的“气定神闲”相比，保尔森显然要落寞的多。
　　就在黄金暴跌前夕，索罗斯接受香港媒体的采访，他认为，黄金的避险属性已经被损坏，被证明是不安全的。因为这种失望情绪，大部分正削减黄金持仓。如果有危机的前景，金市可能会偶尔出现跳涨或下挫。
　　而根据SPDR 黄金ETF持仓量来看，索罗斯3季度，增持黄金ETF41.56万份，四季度就减持了60万份，显现出索罗斯从去年年末对黄金市场极不看好。
　　而保尔森依旧为SPDR的最大投资者，持仓量维持在2180万份不变。保尔森有大约95亿美元资金投入到他的对冲基金中，其中85%投资了黄金类资产。
　　据彭博社报道，周五黄金暴跌，使得保尔森的黄金投资损失约3.28亿美元，黄金股票亏损为6200万美元，而之前，今年一季度保尔森的黄金基金累计下跌了28%。
　　不过尽管遭受如此大的损失，保尔森的公司依旧看好黄金后市表现，保尔森认为未来五年黄金将是对冲通胀和货币贬值最好的方式，公司从2009年投资黄金，那时黄金的成本价是900美元，公司依旧认为因为政府往经济中注入资金，黄金长期将继续增值。
　　不过不知道黄金进一步接近900美元时会不会促发保尔森的平仓，这可能会进一步引发市场振动。

　　谁拥有世界，谁就拥有黄金的支配权
　　黄金从来都与战争密切相关，因为谁通过战争主导了世界，谁就拥有黄金当之无愧的主导权。
　　17世纪末开始，英国迅速地积累了巨额的货币资本，并率先于1816年施行了金本位制，之后其它国家纷纷效仿。此时实行的金本位制其实为金币本位制。
　　1914年第一次世界大战爆发后，各国为了筹集庞大的军费，纷纷发行不兑现的纸币，禁止黄金自由输出，金本位制随之告终。一战中欧洲国家的黄金大量流向美国，使美国纽约成为另一个世界金融中心，美国在世界金融中的地位得到加强。
　　第一次世界大战以后，在1924-1928年，资本主义世界曾出现了一个相对稳定的时期，主要资本主义国家的生产都先后恢复到大战前的水平，并有所发展。各国企图恢复金本位制。大多数国家只能实行没有金币流通的金本位制，这就是金块本位制。
　　1939年9月1日，第二次世界大战爆发，欧洲国家受战争拖累，资本大量外流，美国则成为二战的最大赢家，战争结束时，美国拥有的黄金占当时世界各国官方黄金储备总量的75%以上。
　　1944年7月，44个国家的代表在美国新罕布什尔州布雷顿森林召开会议，达成了《布雷顿森林协定》。各国协定美元与黄金挂钩，成员国货币和美元挂钩，实行可调整的固定汇率制度。
　　可以看出，第一次世界大战造成了金币本位制向金块本位制的转变，第二次世界大战后，金块本位制则转变为以美元为中心的金汇兑本位制，战争让货币的含金量累次下降。
　　1961年5月，美国开始在南越发动“特种战争”。1964年8月4日美国政府声称美国军舰在北部湾受到所谓第二次袭击，对越南民主共和国发动了突然的武装侵略。完成了对越南战争的升级，至此越南战争日趋白热化。到1975年美越签署停战协议，这场战争持续了十余载，不仅对交战双方，甚至对全世界都产生了极大的影响。
　　在1961年初到1973年初的12年间，美军在越南阵亡4.6万余人，非战斗死亡1万余人，30多万人受伤损失了飞机8600余架次,总计耗资约4000多亿美元。
　　1971年，为了应对越战造成的资金短缺和越来越多的贸易赤字，美国总统尼克松宣告金本位制度结束。越南战争也间接上造成了以美元为中心的金汇兑本位的退出。
　　黄金是全球硬通货,具备避险属性。爆发战争会让全球央行争相购买黄金，黄金价格会上涨。
　　1979年12月，前苏联对阿富汗的出兵，引起全球性的政局动荡，导致国际市场对黄金的巨大需求和价格上涨，金价上冲到每盎司600多美元。1980年1月18日，伦敦黄金市场每盎司金价高达835.5美元，纽约当天的黄金期货价格则为每盎司1000美元，这是黄金有史以来最高价。
　　1990年8月2日，伊拉克军队突然入侵科威特。预期之外的突发性战争，对金价的影响也是爆发性的。在1990年8月2日伊拉克入侵科威特的当天，伦敦金价从370.65美元跳跃到380.70美元，而后又爬上413.80美元的水平。
　　1991年1月17日，以美国为主的海湾多国部队在伊拉克发起了代号为“沙漠风暴行动”战争，1991年2月27日结束。
　　预期内的战争，战争溢价已提前体现，战争的爆发就已宣告了其对金价促涨作用的结束。在联合国安理会通过678号决议之后，在战争恐慌的推动下金价从389美元迅速上升到408美元的价位。但 “沙漠风暴”行动开始后，伦敦金价在两个交易日内便下降到380美元。战争结束后，金价很快回归到360美元左右的正常水平。
　　2001年9月11日，美国遭受本• 拉登恐怖袭击，当日金价暴涨。2001年10月7日，以美国为首的联军发起对阿富汗基地组织和塔利班的一场战争，同时标志世界反恐战争的开始。
　　恐怖袭击后，金价上涨。美国入侵阿富汗后，美元指数开始长足下跌，黄金作为避险货币，预示着开始进入上涨通道。
　　2003年3月20日，美国发动对伊拉克的第二次海湾战争。伊拉克战争结局在预期之中，预期美国将取得胜利，战争开始则金价开始下跌。开战前13天，黄金从358.7美元/盎司的价格启动跌幅，3月20日伊拉克战争开始当日黄金继续下跌，到3月24日跌倒低点325.5美元/盎司，之后重拾涨势。累计下跌33.2美元，跌幅9.26%。
　　在伊拉克战争初期，五角大楼官员并没把武装反叛放在眼里，认为他们不构成战略威胁。2003年4月美军占领巴格达后不久，美军最高指挥官对萨达姆的精锐部队共和卫队作出的预言也许正反映出美国人的希望同现实之间的巨大差异。当时从华盛顿访问战争前线的美国参谋长联席会议主席梅尔斯将军说，伊拉克共和卫队已经成了历史。
　　关于伊拉克战争，似乎是美国胜利了，但是也有人说美国失败了。从军事角度看，美国已经打败了萨达姆，最初的目的达到了，因而美国算是胜利了。但是从战略全局，从政治、军事、经济、社会、道义等综合角度看，美国其实在很大程度上失败了。
　　随着美国深陷伊拉克和阿富汗二场战争，由于投资者对美元贬值预期的增加，全球汇率更是进入一个不稳定阶段。黄金则成了避险安全港，也成就了黄金的黄金十年上涨周期。

　　黄金本位的100年及黄金“复辟论”的盛行
　　自2008年全球经济危机爆发以来，各国纷纷推出贷币宽松政策以刺激经济发展，全球集体进入通胀时代。COMEX黄金价格自2008年711.3美元/盎司的低点位，上涨到2011年的1836美元/盎司的高位，近期有所回落，但涨幅相比2008年依然超过一倍多。黄金的避险属性让其投资价值体现得淋漓尽致。
　　黄金目前更多的作为首饰品和投资品种存在，但在历史上，黄金更多的和货币挂钩在一起，也就是一种以货币挂钩黄金的金本位制度。
　　金本位是一种金属货币制度，于19世纪中期开始盛行。在金本位制度下，每单位的货币价值等同于若干含重量的黄金（即货币含金量）；当不同国家使用金本位时，国家之间的汇率由它们各自货币的含金量之比值－金平价来决定。
　　金本位制总共有三种实现形式：金币本位制、金块本位制和金兑汇本位制，其中金币本位制最具有金本位制的代表性。
　　1.金本位制的历史
　　在16世纪末，黄金被发现后逐渐充当货币，于是壳、布、帛等实物货币向金属货币过渡。
　　十六世纪新航线的开辟与新大陆的发现，对欧洲经济生活产生了巨大的影响，其中美洲、非洲的黄金及白银流入欧洲，使欧洲资本主义的原始积累增加。在 16世纪葡萄牙从非洲掠夺黄金达276吨；西班牙从美洲掠夺的金银更多，16世纪末西班牙控制了世界黄金开采量的83%。但由于统治者的封建专制，葡萄牙大部分黄金流向了英国。仅流入英国国库的黄金就有600吨，再加上其他国家的流入，使英国迅速地积累了巨额的货币资本。
　　1816年，英国颁布了(金本位制度法案)，开始实行金本位制，促使黄金转化为世界货币。随后，德国于1871年宣布实行金本位制，丹麦、瑞典、挪威等国于1873年也相继实行金本位制。到1879年，世界上所有的主要工业国家和多数较小的国家都采用了金本位。在英国霸权主导的时代，英国主导着金本位制，金本位制是英国领导下的国际货币体系，英镑在国际交易中起核心作用，是国际本位货币。
　　金币本位制是以黄金作为货币金属进行流通的货币制度，它是19世纪末到20世纪上半期资本主义各国普遍实行的一种货币制度。由于黄金可在各国之间自由转移，这就保证了外汇行市的相对稳定与国际金融市场的统一，金币本位制是一种比较健全和稳定的货币制度。
　　但第一次世界大战前夕，西方各资本主义国家为了准备世界大战，加紧对黄金的掠夺，使金币自由铸造、价值符号与金币自由兑换受到严重削弱，黄金的输出入受到严格限制。
　　第一次世界大战爆发以后，西方资本主义国家军费开支猛烈增加，纷纷停止金币铸造和价值符号的兑换，禁止黄金输出人，从根本上破坏了金币本位制赖以存在的基础，导致了金币本位制的彻底崩溃。
　　第一次世界大战以后，各国企图恢复金本位制。但是，由于金铸币流通的基础已经遭到削弱，不可能恢复典型的金本位制。
　　1922年在意大利热那亚城召开的世界货币会议上决定采用"节约黄金"的原则，实行金块本位制。
　　实行金块本位制的国家主要有英国、法国、美国等。在金块本位制度下，货币单位仍然规定含金量，但黄金只作为货币发行的准备金集中于中央银行，而不再铸造金币和实行金币流通，流通中的货币完全由银行券等价值符号所代替，银行券在一定数额以上可以按含金量与黄金兑换。
　　该制度在1929-1933年的世界性经济大危机的冲击下，也逐渐被各国放弃，都纷纷实行了不兑现信用货币制度。
　　1939年9月1日，第二次世界大战爆发，欧洲国家受战争拖累，资本大量外流，美国则成为二战的最大赢家，战争结束时，美国拥有的黄金占当时世界各国官方黄金储备总量的75%以上。
　　1944年7月，44个国家的代表在美国新罕布什尔州布雷顿森林召开会议，达成了《布雷顿森林协定》。各国协定美元与黄金挂钩，成员国货币和美元挂钩，实行可调整的固定汇率制度。这实际上是一种金汇兑本位制，美国国内不流通金币，但允许其他国家政府以美元向其兑换黄金，美元是其他国家的主要储备资产。
　　受越南战争的影响，导致美国贸易赤字和政府债务大幅度增加，加上美元危机的影响，该制度也逐渐开始动摇，至1971年8月美国政府停止美元兑换黄金，并先后两次将美元贬值后，这个残缺不全的金汇兑本位制也崩溃了。
　　直至1976年1月，国际货币制度临时委员会通过激烈讨论签定达成了“牙买加协议”，牙买加协议正式确认了浮动汇率制的合法化，承认固定汇率制与浮动汇率制并存的局面；协议作出了逐步使黄金退出国际贷币的决定等。从而形成了新的国际货币体系，标志着金本位制度彻底退出历史舞台。
　　2.金本位制度的退出原因
　　在金本位制下，每单位的货币价值等同于若干重量的黄金。当不同国家使用金本位时，国家之间的汇率由它们各自货币的含金量之比，即铸币平价来决定。
　　诱发金本位退出的直接原因为战争，战争爆发时，黄金被参战国集中用于购买军火，并停止自由输出和银行券兑现，从而最终导致金本位制的崩溃。第一次世界大战和第二次世界大战都导致了金本位制度的含金量下降。二战后建立起来的以美元为中心的金汇兑本位制，也在受越战等局部战争的影响下最终于1971年退出。
　　金本位制度的退出是货币发展的必然结果，金本位制度在社会发展中出现了以下缺点。
　　金本位的第一个主要缺点是黄金生产量的增长幅度受到黄金发掘量的限制，而这速度远远低于商品生产增长的幅度，这就使得黄金不能满足日益扩大的商品流通需要，不利于整个世界经济的发展与进步。
　　第二个缺点是金本位制限制了一个国家利用货币政策来实现国内均衡的目标的能力，即限制了通过印发货币来刺激经济，对抗失业的能力同时，也使得当一国出现国际收支赤字时，往往可能由于黄金输出，货币紧缩，而引起生产停滞和工人失业的情况加重。
　　第三，在金本位下，一个国家的物价会随着黄金价格的波动而波动，所以，只有在黄金价格稳定时，一国之内的物价才会稳定，而黄金价格的稳定很难实现，所以金本位也不利于物价的稳定。第四，在金本位下，产金国往往处于一个有利的地位，而不论这个国家是强是弱，它都将对整个世界经济产生极大的影响。
　　3.金本位“复辟”论
　　在金本位的货币制度下，政府就不可能滥发货币，也不会产生通货膨胀。由于汇率固定，从而消除了汇率波动所产生的不确定性，促进了各国商品生产的发展和国际贸易的扩展。
　　但在金本位退出后，各国央行普遍将货币贬值，推行通货膨胀政策。而且导致各国汇价的剧烈波动，冲击着世界汇率制度。
　　2008年全球经济危机爆发后，各国纷纷推出贷币宽松政策以刺激经济发展，全球集体进入通胀时代。货币的贬值让人们想到了金本位制度所带来的物价稳定的好处。
　　近年来，由于滥发货币、通货膨胀、汇价剧烈波动等弊端逐渐显现，恢复金本位的声音再现。去年年底，世界银行行长佐利克呼吁，各国可以考虑使用黄金作为判断经济是否出现通胀和通缩以及未来货币币值的一个参考基准。
　　2011年3月11日，美国犹他州参议院将就一项认可金银币成为法定货币的提案进行投票，该提案已获州众议院通过。美国还有12个州也在讨论类似的议案。但是，对于金本位的“复辟”，业内人士普遍不看好，金价也并未大涨，或许正说明市场对此并不抱有太大期望。
　　据悉，议案的主要内容为认可联邦政府发行的金银币成为法定货币，并进入流通领域，居民可以用国际市场金银现货的价格，用金银币来支付税收、偿还债务等。一旦通过，犹他州将成为美国第一个允许金银币自由流通的州。
　　中国现代国际研究院世界经济研究所所长陈凤英也认为，目前金本位的提出出于以下几个背景：一是美元地位问题，人们质疑美元能否承担现有的责任；二是州政府财政支出困难，所以考虑自行发行货币。但恢复金本位不具有可行性。她表示，现在整个世界经济规模达61万亿元，金融类衍生产品市场市值达百万亿元，没有相应规模的黄金与之对应。
　　美联储主席伯南克日前也就此进行了回应：“全面回归金本位制并不可行。”伯南克认为，从长期来看金本位制的确维持了价格稳定，但短期难免大幅波动。而且，全球黄金储量尚不足以有效支持美国的货币发行量。
　　对金本位制黄金年代的怀念，加上对于政府驾驭法定货币的能力的担忧，不时引发人们对于将黄金恢复成为国际货币体系之根本基础的呼声或预测。但黄金本位制度不可能再实现，更不可能取代法定货币。黄金的相对稀缺性意味着，它今后更多的是承担货币风险对冲的投资品种和首饰用途。

影响黄金的价值要素
　　黄金自从出现就一直充当了货币价值，黄金作为货币的历史十分悠久，出土的古罗马亚历山大金币距今已有 2300多年，波斯金币已有2500多年历史。黄金成为一种世界公认的国际性货币是在十九世纪出现的“金本位”时期。自1978年开始，国际货币基金组织开始从制度层面上的实行黄金非货币化进程。
　　在制度层面上的黄金非货币化并不等于黄金已完全失去了货币职能，目前黄金具备着商品和货币的双重属性，虽然外贸结算不再使用黄金，但最后平衡收支时，黄金仍是一种贸易双方可以接受的结算方式。黄金仍是可以被国际接受的继美元、欧元、英磅、日元之后的第五大国际结算货币。影响黄金价值的因素如下：

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　　1.美元指数和黄金的关系：波动中的负相关关系
　　从近30 年的历史数据统计来看，美元与黄金存在一种负相关关系。美元走势对黄金价格较大的负相关影响。当美元指数下跌时，黄金价格将上涨，当美元指数下跌时，黄金价格增速放缓或下跌。可以看出美元的走势在影响黄金，而不是黄金影响美元。主要原因有以下几方面：
　　美元是当前国际货币体系的柱石，但是黄金可以作为美元资产的替代投资工具。美元和黄金同为最重要的储备资产，美元的坚挺和稳定就消弱了黄金作为储备资产和保值功能的地位。
　　美国GDP仍占世界GDP的1/4强，对外贸易总额世界第一，世界经济深受其影响，而黄金价格一般与世界经济好坏成反比例关系。
　　世界黄金市场一般都以美元标价，这样美元贬值势必导致金价上涨。比如，20世纪末金价走入低谷，人们纷纷抛出黄金，就与美国经济连续100个月保持增长，美元坚挺关系密切。

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　　从上表可以看出，美元指数一直围绕着80点区域振动；而黄金价格则由800美元/盎司区域上涨到1600美元/盎司区域，价格上涨幅度超过一倍。
　　从数据我们可以看出，美元指数和黄金价格没有必须性的关联，黄金和美元的负相关性只可能表现在短期的波动过程中比较明显。
　　为什么美元指数没变，黄金价格可以上涨这么多？主要是因为美元指数是和其它非美货币的相对比值。黄金价格是和货币交换的绝对比值。美元指数上涨或下跌，是指它相对其它非美货币的升值或贬值，但并非代表对黄金也是同步升值或贬值。也就是说世界货币集体在贬值，绝对购买力在下降，通货膨胀在继续，所以黄金进入一个上涨周期。
　　2.通货膨胀和黄金的关系：和通胀预期的正相关性
　　在通货膨胀时期，黄金作为保值投资品更受追捧，通货膨胀将推涨黄金价格。分析黄金价格的历史可以发现，金价的变化与美国的货币政策以及随后导致的通胀情况密切相关。
　　1971年8月尼克松政府宣布放弃美元与黄金固定比关系，出现全面通胀，黄金价格从35美元涨至1980年的850美元/盎司；
　　1980年，里根采取回收货币、加息、强化金融衍生品市场等政策，通胀得以抑制，金价进入20年振荡期；
　　2001年初至2003年6月，美国连续13次降息，同时受911事件影响，黄金价格再次作为抗通胀标的出现大涨。
　　2008年， 2008年11月25号开始推出QE1，全球央行开始争相释放流动性，至今美国已经推出了QE1、QE2、QE3。黄金则进入快速上涨通道。
　　CPI指标有一定的滞后性，因为大宗商品年价格受通胀预期影响，当同行未发生时，黄金价格已提前反应。通胀预期能够引导黄金价格提前发生变化。

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　　经济学家郎咸平曾说过，“民国初年，在中国大陆5两黄金可以买一个四合院，但是现在拿1公斤黄金换成人民币，可能连间厕所都买不到。”黄金的保值能力似乎不如房地产，为何社会仍然普遍认为黄金可以抗通胀？
　　事实上，全球性通胀才能真正影响到黄金价格，比如2008年经济危机后，全球央行开始释放流动性刺激刺激经济，通胀预期居高不下。黄金则连创新高，突破1800美元/盎司。
　　3.黄金和原油价格关系：黄金先于原油启动正相关性影响
　　在人类社会中，黄金和石油都扮演着极其重要的角色。黄金是公认的硬通货，而石油自工业革命以来，成为现代社会的血液。黄金是通胀之下的保值品，而石油价格上涨意味着通胀会随之而来，经济的发展不确定性增加。这时候黄金保值避险的作用就会受到人们的青睐。

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　　从上图可以看出，黄金与原油之间存在着正相关的关系，原油价格的上升预示着黄金价格也要上升，原油价格下跌预示着黄金价格也要下跌。从中长期来看黄金与原油波动趋势是基本一致的，只是大小幅度有所区别，一般来说，黄金价格与原油价格正相关。
　　二战以后到上世纪70年代，油价和金价之间的比率几乎保持不变，基本上维持在1∶6的稳定关系，即黄金与石油的兑换关系大约为1盎司黄金兑换6桶石油。那时，官方规定的黄金兑换价格为每盎司35美元，石油为每桶5美元～7美元。
　　上世纪70年代初布雷顿森林体系崩溃之后，首先变动的是金价，由每盎司35美元上升；1973年布雷顿森林体系瓦解后，黄金价格则迅速上升到每盎司90.85美元；其后金价又陆续上涨，此阶段累计上升了250%，即每盎司120美元。
　　在黄金上涨了数年后，石油价格亦开始上涨。在上世纪70年代中期的第四次阿以战争后，1973年和1974年石油输出国组织两次决定提高基准油价，最后高达每桶11.65美元, 石油价格飙升了300%，客观地讲，石油价格上涨的势头基本赶上了先前金价上涨的势头。
　　1979年至1980年，主要受第二轮美元贬值和第二次世界石油危机影响，在本轮涨势中，黄金率先大幅上涨，石油紧随其后，并且双双达到了历史最高价。1980年1月18日，纽约当天的黄金期货价格则为每盎司1000美元，紧随其后的是每桶石油的价格从14美元涨到了35美元以上。
　　金价从1980年初的每盎司800美元的高价在1982年和1983年间下跌超过了50%。而油价的大幅下跌紧随其后，油价最终在1986年的第一个季度下跌超过50%。从1981年开始价格下跌，长达20年的价格低迷时期。
　　进入21世纪，特别是2001年9.11事件以来，黄金和石油价格再度进入上涨阶段。其中，石油价格更容易受局部战争的波动影响。
　　4.衍生品与黄金价格相关分析：黄金ETF和黄金呈正相关性
　　黄金ETF的运行原理为：由大型黄金生产商向基金公司寄售实物黄金，随后由基金公司以此实物黄金为依托，在交易所内公开发行基金份额，销售给各类投资者，商业银行分别担任基金托管行和实物保管行，投资者在基金存续期间内可以自由赎回。

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　　从上图可以看出黄金价格与ETF持仓量走势相辅相成、互相制约。每当黄金价格走高，就会大幅影响黄金的增持或减仓，对黄金ETF有很大的影响作用。
　　2011年8月18日，黄金价格突破1800美元/盎司， 3个交易日后的2011年8月22日，黄金ETF的持仓量也达到历史高点的1290.76吨。随后在2011年9月9日，黄金价格达到1859.5美元/盎司创历史高点。之后黄金价格和黄金ETF持仓量双双开始下跌。
　　美国证券交易委员会数据显示，华尔街的大佬们在2012年四季度已经开始大幅减持黄金ETF基金。索罗斯基金管理公司减持了50%（合60万股）SPDR黄金信托ETF；另一位大佬路易斯•摩尔•培根的摩尔资本管理公司清空了其SPDR仓位，并减持了斯普罗特现货黄金信托基金；全球最大投资公司贝莱德旗下BlackRock Advisors LLC将所持SPDR黄金信托ETF股份削减了8%；老虎基金创始人朱利安•罗伯逊则卖掉了全部黄金矿业股票ETF持仓。
　　而黄金价格则从2012年10月份开始回调，价格由1796.5美元/盎司下跌至2013年4月2日的1575.6美元/盎司，半年时间跌幅达到200美元/盎司。
　　从长期的黄金价格走势图表看，黄金价格每次尖锐性的变化都与黄金ETF的大幅度的抛出或者吸入黄金有很大关系。每当黄金ETF的持仓量达到新的高点，黄金价格也会随之达到新高；黄金ETF显示黄金抛售量加大也会对黄金价格造成大幅的打压。
　　5.供给、需求对黄金的影响
　　2011年投资需求再次成为推动黄金价格上涨的主要驱动力，但是总量仍下降了10%，主要是因为推断净投资的崩溃。因为欧债危机不断升级，许多金融机构无奈抛售黄金筹集资金，加上大规模的获利回吐，以及技术性抛盘，导致2011年净推断投资崩溃。

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　　从上表可以看出，央行由黄金净售出方向净购入方转变，打破了原有供需平衡表，加剧了黄金供不应求的局面。
　　2008 年以前全球央行一直处于黄金净售出方，年售出量360-620 吨，占黄金供应的10-16%。2008 年金融危机后，官方售金大幅下滑，当年售出量仅占黄金供应量的6%；2009 年售金量只有33.6 吨，占当年总供应量不到1%； 2010 年央行正式从黄金净售出向净购入转变，当年黄金净购入73.6 吨，占黄金总需求量的2%。2011 年全球央行共购入黄金439.6 吨，占当年全球黄金供应量的9.8%。
　　就目前的趋势看，全球官方由出售转为加速购买的趋势非常明显。央行大幅度购金从长期看或只是前奏。驱动央行购金的主要动力就是外汇储备的多元化需求，中国、俄罗斯和印度等新兴经济体，由于贸易顺差积累了大量美元外汇储备有臵换黄金的需求，随着美元、欧元债务危机，让新兴国家切实感受到了这些单一外汇储备的危险，继续大规模购买美债、欧债的意愿大大降低，而是更倾向将资产分散到黄金、原油等资源类商品上，作为替代美元的储备。
　　黄金的供给
　　黄金的供应主要包括矿产金和再生金，2011年矿产金为2818吨，由于资源的有限性，供应向上空间不大，再生金则于2009年出现跳跃式上涨。但到2011年金价大幅走高，但是再生金供应并未走高，而是有所下降。
　　如下图所示，近十年黄金价格出现快速上涨趋势，2011年世界黄金的总供应量为4486吨，与2002年相比的年均增长率为1.16%，受美国和欧洲债务危机的影响，总增长率在2009年达到最高，为9.09%，而使黄金成为最好的投资选择之一的结果。总体看，全球黄金的供给呈现缓慢增长的态势，供给增长对未来金价并无太大压力。

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　　黄金的需求
　　黄金的主要用途之一是装饰和珠宝首饰。华丽的黄金饰品一直是社会地位和财富的象征。19世纪以前，极其稀有的黄金基本上是统治阶级独占的财富和权势的象征；或为神灵拥有，成为供奉器具和修饰保护神灵形象的材料。
　　随着现代工业和高科技的发展，用黄金制作的珠宝、饰品、摆件的范围和样式不断拓宽深化。而随着人们收入的不断提高、财富的不断增加，以及保值和分散化投资意识的不断提高，也促进了这方面需求量的逐年增加。
　　同时，黄金被开始广泛用于工业和医疗。由于黄金具有许多独一无二的完美特性，因此在许多行业中有着独特用途。例如，它有着极高的抗腐蚀性；有良好的导电性和导热性等，黄金的工业用途主要有仪器仪表制造业、电子工业、宇航工业、润滑材料、化学工业、光学应用和医学应用。
　　对于普通投资者，投资黄金主要是在通货膨胀情况下，达到保值的目的。另一方面，可在黄金与共他投资工具之间套利。目前，世界局部地区政治局势动荡，石油、美元价格走势不明，导致黄金价格波动比较剧烈，黄金现货及依附于黄金的衍生品种众多，黄金的投资价值凸显，黄金的投资需求不断放大。

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　　从上图可以看出，工业制造用金基本上保持缓慢上升的稳定状态。而黄金总投资需求则快速增加，在2008年全球经济危机，黄金的总投资大幅度增加。其中首饰用金则呈现递减的趋势，表明在黄金价格位于高位，消费者对于黄金首饰的消费动力开始下降。
　　官方黄金储备
　　黄金是世界货币，黄金储备“天然”地具备国际储备的主要特点，因而是最早也是最重要的实际储备资产。尤其在金本位制时代，黄金是最理想的国际流通手段和国际储备资产。
　　二次大战后，随着以美元为中心的国际货币制度的建立，美元、英镑和西方其他自由兑换货币相继成为各国储备的主要对象，从而导致黄金在各国储备资产中所占的比重不断下降。
　　70年代后随着美元与黄金脱钩及黄金非货币化程度的加大，黄金的地位进一步被削弱。1997年东南亚货币危机后，国际社会还出现了抛售黄金储备的浪潮，黄金市场价格逐渐走低。
　　尽管黄金作为货币的职能已大大降低了，但不可否认的一个事实是，黄金仍是一国最后的支付手段，以黄金作为储备资产仍具有它的优越性，因此黄金在各国国际储备中仍占有相当重要的地位。

　　根据世界黄金协会2013年1月发布的统计数据，世界各政府及其他官方机构的总黄金储备为31,575.1吨，其中欧洲的黄金储备为10,783.3吨，占到了外汇储备的64.2%。上表为黄金储备总量排名前20的机构的黄金储备及外汇占比，中国的黄金储备为1054.1吨，外汇占比为1.7%，是其中外汇占比最低的国家。

　黄金大事件

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　　自黄金去货币化后影响黄金价值的大事件：
　　1979年底1978年底，世界第二大石油出口国伊朗的政局变化引发第二次石油危机，此时又爆发了两伊战争。黄金作为避险资产价格急剧攀升。
　　1987年美国股灾，替代效应派生的避险需求推动金价表现强势。
　　2001年9月11日，美国911恐怖袭击，2001年10月7日，以美国为首的联军发起对阿富汗基地组织和塔利班的反恐战争。
　　2003年3月20日，第二次海湾战争。美国在中东进行了二场战争，黄金进入十年牛市。
　　2005年开始，美国经济增速急剧下滑，美元指数走弱，黄金价格一路直上。
　　2007年至2009年的金融危机派生的避险需求推高金价。
　　2008年和2011年推出的QE1和QE2 ，2012年9月13日美国推QE3，黄金的价格应声而涨。

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