全通教育PK农业银行 市梦率托起的第一高价股

“同样的每股收益，股价相差85倍。农业银行PK全通教育，一个最低，一个最高。”随着全通教育坐上第一高价股宝座，市场上掀起一轮对价值投资的争议。全通教育与农业银行同样的每股收益，市场走势却相去甚远，这不得不引起投资者深刻的思考。有投资者断言，买全通是搏傻，买农行是价值投资，市场会立马给出教训。更有投资者戏称，衡量全通教育的指标不应该是市盈率，而是“市梦率”。

全通PK农行 相同EPS股价差85倍

同样的每股收益，股价相差85倍。农业银行PK全通教育，一个最低，一个最高。 按照本周二的收盘价和2014年年报：农行3.73元/股，年收益为0.55元；全通320.65元/股，年收益为0.54元——疯狂的股市！

此前，全通教育披露了2014年业绩预告，预计2014年1月至12月归属于上市公司股东的净利润盈利4199.21万元-5039.05万元，比去年同期增长0%-20%。按照全通教育9720万股的总股本计算，该公司在报告期内的每股收益为0.43元至0.52元。与上述每股收益数值较为接近。

如果按照市盈率计算，截至昨日收盘，全通教育的动态市盈率约为700倍，而农业银行的动态市盈率仅为5.8倍。

伴随周二沪指深V逆转，两市第一高价股全通教育当日封上涨停。而昨日，全通教育下跌5.19%，报收304元，是两市目前唯一一只股价超过300元的股票。这是时隔七年多后，A股阵营再次出现300元的股票，而上一次是由中国船舶在2007年10月创造的300元的记录。

全通教育的超强走势，再度引发了对于创业板泡沫的担忧。有观点认为，创业板的热舞正处于收尾阶段，平均市盈率已超过了80倍。4月份，大量绩差公司陆续公布年报，可能是创业板风险集中释放的时间窗口。

作为在线教育概念股，全通教育于2014年1月21日上市，开盘价为24.18元，至昨日收盘价304元，涨幅高达1157%，仅用了整整14个月的时间。

业内分析认为，全通教育的上涨主要是受益于重组和产业利好的预期。今年1月28日，公司发布公告称，拟11.3亿元收购继教网、西安习悦各100%股权。而公司这一加码在线教育的行为再次点燃了市场的炒作热情，公司复牌后的7个交易日里，股价大涨79.56%。随后，在互联网+行业持续遭到市场热炒的情况下，全通教育股价也逐步被拉高，直至成为A股的“一哥”。

同时，公司的良好业绩也为其股价上涨提供了支撑。业绩快报显示，去年公司营业收入为1.93亿元，同比增长了11.8%，而净利润则为4487.74万元，同比增长了6.87%。

农业银行不良贷款率上市来首升

与此同时，国有大行首份年报本周出炉，2014年中国农业银行实现净利润1795.10亿元，较上年增长8.0%，相当于日赚4.9亿元。这是农行上市4年来增速首次跌入个位数。

2010年7月，农行先后在A股和H股上市，当年净利润949.07亿元，高速增长46%，此后三年，农行的净利润增速分别为28.5%、19%、14.5%，逐年下降。

净利息收入是农行营收的最大组成部分。2014年，农行实现净利息收入4298.91亿元，较上年增加536.89亿元，占营业收入的82%。其中，规模增加导致净利息收入增加390.44亿元，利率变动导致净利息收入增加146.45亿元。

随着经济增速放缓，结构调整、去产能化、去杠杆化进程持续推进，农行不良贷款余额及不良率有所上升。截至2014年末，农行不良贷款余额1249.70亿元，较上年末增加371.89亿元；不良贷款率1.54%，上升0.32个百分点。不良贷款率也是该行2010年上市以来不良贷款率首次上升。

“市梦率”托起的股价

相对于价值投资的农业银行来说，全通教育的第一高价股宝座并不是那么牢固。据传，证监会稽核部本周深圳会议，各大证监局都参加了，主题是要严厉打击创业板中小板操作股价，点了全通教育的名。

对于第一高价股全通教育和第一低价股农业银行相悖的行情，有投资者认为，“买全通教育，还是买农行？此时，买全通是搏傻，买农行是价值投资，市场会立马给出教训的。买全通不是搏傻，是搏命！”

更有投资者戏称，衡量全通教育的指标不应该是市盈率，而是“市梦率”。据悉，“市梦率”是换妆的“合理泡沫”，纳斯达克的市梦率成就了科技网络股的“淘金热”，同时也带来了投资泡沫，带来艾伦·格林斯潘所说的“非理性的繁荣”。市梦率表面上似乎是以崇尚成长性作为投资理念的，而所谓市梦率，则根本就不要业绩，完全否认价值原则，它的所谓成长性，实际上并不需要以业绩为基础，只需要梦幻般的预期就行了。

根据基金公司披露的年报，众多公募基金产品持有全通教育，如广发新经济股票、广发聚优灵活配置混合、广发成长混合、易方达新兴成长灵活配置、易方达消费行业股票、易方达行业领先(110015,基金吧)股票、易方达科汇灵活配置(110012,基金吧)混合等14只基金产品。其合计持股比例占流通股本的18.38%。




不可否认，在线教育以及服务是教育市场发展的一个方向。国家统计局发布的《国民经济发展统计公报》数据显示，我国适龄在校学生数量稳定在2.06亿至2.08亿之间，年均波动程度小于1%。我国家校互动信息服务行业整体市场渗透率较低，已覆盖用户尚不足目标群体总数的三成，仍处于规模扩张阶段。据CCWResearch2011研究报告预测，在包含基础运营商收入的前提下，到2015年底，家校互动信息服务市场规模将达到122.5亿元，年均复合增长率(CAGR)将达到31.21%，市场发展空间广阔。

中国船舶从300元直跌到15元的悲剧依然历历在目。但与中国船舶所处的高端制造业不同，全通教育作为新兴的在线教育产业，具有进入门槛低，轻资产、人员流动性大等特点。如果股价水平脱离公司自身的发展和实际价值，必然引发崩盘。