央行不再“托市” “钱荒”危机可能蔓延楼市

本月以来金融业闹起了“钱荒”，虽然6月份的“钱荒”年年有，但今年尤其严重。本周四，如果一家银行向另一家银行借钱，1天的利率，按年折算最高达30%，相当于1年期贷款基准利率的5倍，这已超过央行规定的正常贷款利率的最高限，越线就是高利贷。多位金融机构人士表示，当前资金紧缺的状况的确是有史以来最严重的。

“钱荒”来袭，许多银行全力投入“抢钱大战”，送大米、送油、送手机等手段层出不穷。

受“钱荒”影响的不仅仅是商业银行，包括基金、券商、信托在内的整个金融业均有波及，但对普通人的财产安全影响不大。同时受访的金融专家们普遍相信，此次“钱荒”可能还要持续一段时间，但最迟不超过7月中旬。

“钱荒”引来中行违约传闻

本周以来同业拆借市场日均成交高达800亿元以上，此次“钱荒”的“震中”也正是来自同业拆借市场。

进入6月份，同业拆借市场利率迅速攀升，其中隔夜拆借利率涨幅尤为迅猛。从4.5%起步，盘中先后攻破10%、20%、30%大关，不断刷新银行间市场成立以来历史纪录。在它的带领下，1个月以内的中短期资金价格全线飙升，7天期质押式回购加权平均利率周四涨至11 .6217%，也创下2007年银行间市场成立以来的新高。

同日，市场上曝出央行向工商银行注资500亿元，及中国银行由于流动性紧张发生资金违约等诸多传闻，银行间市场被迫延迟半小时收市，震动整个金融市场 。由于本月早些时候曾发生过类似的交易违约和延迟收市，该传闻引发国内外投资者对中国银行业流动性的广泛关注。

虽然中国银行当晚即发布澄清公告称：“中国银行从未发生资金违约事件，6月20日按时完成全部对外支付，有关市场传闻不属实。”但昨天又有传闻称，中行当天并未违约，但周四银行间市场的确延迟半小时收市，而中行只是在规定的下午4点半收市时间内未按时履约。

昨天，随着中国银行澄清违约传闻，市场恐慌情绪略有缓解，资金利率价格全线回落，其中1天期回购利率骤降380个基点至7.9%，创下2007年10月以来最大跌幅。

送米送油送手机 银行迎来“抢钱大战”

记者走访发现，临近年中，许多银行都全力投入“抢钱大战”。在光大银行天津围堤道支行，客户经理向记者表示，10万元钱存一年，不仅利率上升到顶，还可以送4袋10斤装的大米；浦发银行天津某支行的客户经理则表示，新客户5万元钱存半年以上，就可以送一个5件套的微波炉瓷碗。

一些银行通过存款返现金的方式吸引客户，每存一万元钱可返还几十元不等的现金。为争取存款，一些客户经理往往会替客户报销转账费用甚至来回打的路费。

除了这些传统手段，“超级网银”这个“高科技武器”也被广泛应用。许多银行的大堂经理都会鼓励客户开通“超级网银”，把其他银行的闲置存款“归集”到本行。为此，一些规模较大的银行还采取了“反制措施”，限制每日“被归集”资金的规模。

资金局面“空前惨烈”央行“按兵不动”

尽管上海银行间同业拆放利率(SHIBOR)屡屡“爆表”，市场资金面信心受到重挫，市场哀鸣一片；但就目前来看，管理层坚持“不放水”的态度依然坚决。

业内人士普遍解读认为，本周央票的地量发行已足以彰显出央行收紧流动性的态度及决心，短期内降准、降息几无可能。

昨日中国银行间货币市场经历了历史性的一刻。当天，隔夜SHIBOR飙升了578.40BP，“破表”升至13.4440%的历史新高，盘中更是一度升至30%的惊人位置。

而除了SHIBOR利率外，银行间回购利率表现同样火爆，各期限品种上行幅度均在100个基点以上。其中隔夜、7天回购利率分别大涨377.7BP、321.2BP，跳升至11.650%、11.449%的罕见双位数水平。

不少业内人士甚至用“空前惨烈”来形容当前的资金局面。

伴随紧张情绪的发酵，昨日有关“中国银行资金违约”“央行向工行放水500亿元”“收盘前30分钟央行投放4000亿货币以缓解市场流动性”的传闻更是不绝于耳。

需要指出的是，较之于市场的“风雨飘摇”，央行表现依然十分淡定。在周四进行的公开市场操作中，众人期盼的逆回购仍旧没有现身，而20亿元的央票发行却彰显了管理层“铁血纠偏”的坚定态度。

承接昨日大跌之势，A股早盘大幅低开，两市跌幅一度接近2%，但此后以新华保险为代表的金融股拉升护盘，在午后各大股指集体翻红，可惜未能保持红盘到收市。截止收盘，沪指报2073 .09点，下跌10 .93点，跌幅0 .52%；深成指报8136.05点，下跌11.44点，涨幅0 .14%。 新华

疑问

银行怎么会出现钱荒？大量资金停留在金融系统内空转套利，今年央行不再托底干预市场波动

银行怎么会缺钱，并且还缺得如此离谱？海通证券首席经济学家李迅雷(微博)接受南都记者采访时表示，市场上的流动性其实非常充裕，只是大量资金停留在金融系统内空转套利；而热钱流出和货币政策从紧，尤其是央行对银行间市场的态度与此前明显不同，导致不少金融机构误判，没有及时、足额准备好本月到期资金安排，进而出现了短暂的流动性枯竭甚至出现了违约，加上市场恐慌情绪蔓延，终于使得资金市场利率飙升。

从整个银行业来说，特别是每年的6月和12月，银行机构面临着月末和季末的双重考核，存在“借钱”的冲动，是历年来的资金需求高峰。而在往年，央行通常会在资金最紧缺的时刻出手干预市场，注入部分资金，以平抑资金价格。这种行为令不少金融机构对央行有了依赖，认为央行始终会为整个市场托底，央行也在一些交易员中被戏称为“央妈”。然而今年以来，央行对同业市场采取放任不管的态度，不管市场如何波动，就是不出手干预。不仅如此，央行还继续发行央票回收流动性，甚至对部分金融机构高价借钱乐见其成。而不少银行由于误判，在6月份之前没有做好充足的到期资金安排，导致出现了高价借钱和交易违约的情况。

钱都到哪里去了？去了杠杆业务和影子银行

银行间市场近年来的快速发展中，一些金融机构逐渐发现，通过同业拆借往往可以以很低的成本(如3%)从其他金融机构快速获得大量资金，再通过杠杆投资和期限错配，这些资金可以帮助其在其它市场(如影子银行)上获得更高的收益(往往10%以上甚至30%)，只要合理安排好到期资金计划，通过循环往复的交易，就可以实现无风险地套取可观的利差。更重要的是，同业业务占用的银行资本金极少，在资本监管越来越严格的银行业，同业业务逐渐从不起眼的边缘业务发展成为诸多大中型银行的重点业务甚至是核心业务。

某股份制银行广州分行投行业务负责人表示，“结构化融资本质上就是影子银行，但它是向监管机构报备过的，正规合法的影子银行业务。”该负责人说。

他还透露，实际上此类业务各家股份制银行都有不同程度参与，甚至一些国有大行也参与其中。但是由于资金价格飙升，市场上中短期理财产品收益率(6-7%)已高于中长期产品(5%左右)，形成利率倒挂，银行失去了产品的发行空间和利润空间，只能暂停。

你的银行存款安全吗？不会影响绝大多数人的财产安全，但要慎入股市、楼市

针对此次银行“钱荒”事件的影响，李迅雷表示，“钱荒”虽然是发生在金融同业市场短期现象，但影响已波及包括基金、券商、信托在内的整个金融业，但是这些影响都是局部和短期的，不会影响到银行的传统业务，更不会影响绝大多数人的财产安全。

昨日接受南都采访的深圳各大银行均称，目前合规操作、资金充裕，未受到同业市场利率飙升的影响。“市民的担心可能是大家对银行管钱的方式有误解，存款目前还是足够安全的。”一家国有大行人士说。

专家认为，此轮资金紧张，只会让中小企业的借贷成本更高。深圳职业投资人黄先生称短期内一定会有个传导过程，大部分企业贷款都会受到影响，资金密集型、高负债率的行业如房地产最为敏感。普通市民需要谨慎的领域是股市、楼市、债市这些风险资产。 记者 李鹤鸣 杨涛


跨月末资金利率依然上涨百点

昨日，银行间市场隔夜和7天品种资金价格回落明显。其中隔夜拆借利率回落495基点至8.492%，7天拆借利率下跌246.1基点至8.543%。截至11:30，银行间质押式回购隔夜加权平均利率下降317.56基点至8.568%。银行间质押式回购7天加权平均利率下降250.2基点至9.1197%。

某股份制银行交易员称，从前天尾盘开始，就陆续有一些资金进入，上午大行开始出借资金，最终成交利率大概都是在8%左右。

昨日工行相关人士也证实了这一说法：“目前工行流动性充足，且维持着合理的同业融出力度。”

上述股份制银行交易员认为，之前央行不救市使得机构过于悲观，纷纷提前储备资金，而不愿借出资金，最终陷入了恶性循环。前日尾盘和昨日的大行行为应该央行有所授意。

除了大行援助，有媒体报道称，央行昨日通过短期流动性调节工具向市场投放500亿人民币，但央行官方并未证实此消息，昨日晚间有消息称该报道有误。

下周银行仍面临挑战

“先可以松一口气，不过还得过了下个礼拜季末时点才能真正喘口气。”交易员称。昨天拆借市场中，跨月的14天期拆借利率依然上涨近百点，达到8.5660%。下周银行仍将面临挑战。

宏源证券分析师陈光磊在其研报中称，预测七月份银行间资金面紧张会有所缓解，但shibor（上海银行间同业拆放利率）新常态将会长期高于旧常态。此次的银行间高息风暴也是利率市场化的必经过程。

部分银行自查资金业务

央行坚持不放水的铁腕纠偏效果已经显现。

在经历了连续多日的钱荒之后，银行已经开始反省自身的资金结构和现金流管理。

某股份制商业银行昨天下发通知，要求各分行7月5日前尽量避免大额走款，即起走款达到或超过3000万元，必须经报批到分管行长层面方可放款。与此同时，该行也开始清理月内到期资产业务，确保不出现同业违约情况。全面暂停所有同业资产业务、部分套利业务。

“经此一役，各家银行都会有所收敛。特别是到月末、季末，这样的资金需求旺季，更要提前准备好资金了。”银行人士称。

这正是央行希望看到的。6月19日，国务院总理李克强发表“用好资金增量、盘活资金存量”讲话，亮明货币政策态度：放慢货币增长速率，迫使金融真正服务实体经济。民生证券研究院副院长管清友(微博)认为，央行政策正是倒逼金融机构去杠杆，挤压融资平台，在紧环境下淘汰落后产能。兴业银行首席经济学家鲁政委表示，市场以血的教训适应了央行节奏，央行的铁血纠偏基本成功。

■ 纪录片

银行间市场惊魂72小时

6月19日至6月21日，三天间，银行间市场出现了惊心动魄的巨幅波动。上层金融政策的改变，给了长期“借短炒长”，然后等待央行“放水”的银行重重地教训。

24小时

“盘活存量”击碎放水幻想

6月19日，上海银行间同业拆借利率（shibor）各品种利率出现大涨。银行间市场交易员李平觉得情况有点严峻，但他并不是很担心。其实，每到月末季末，银行间市场的资金都会紧张一阵。过去每每遇到这样情况，央行都会投放资金，平抑利率。研究机构、四大行的高管都表达了对央行下调存款准备金率的强烈预期。

“市场这么紧张，央行应该会出手。”大多数交易员抱着和李平一样的想法。

但这次不同以往。没等来央行降准的消息，李平等来了国务院总理李克强“盘活存量”的表态。

“总理这么讲了，央行放水肯定是没戏了，明天拼命找钱吧。”第二天，李平经历了“可载入史册的一天”。

36小时

高利贷般的利率出现

6月20日一大早，李平和多数交易员一样，只有一任务：平仓。李平看到电脑屏幕上，四处是借钱的，资金价格一再冲破想象。“做了这么多年交易员，这真是极其惨烈的一天，跪求也求不到钱，市场几乎失控了。”

隔夜拆借暴涨578.40个基点，升至13.4440%的历史新高点，盘中更是达到了30%的高点。一位基金经理感叹道：把高利贷直接搬到同业市场了。

“没见过隔夜上30%的交易员，人生是不圆满的。”这是6月20日，李平和他的同行们互相调侃的一句话。

48小时

不实消息带来市场波动

6月20日下午，市场传言某国有大行获得央行400亿元援助。李平的紧张稍事缓解。只要央行出手，大家都可以平安度过此劫。6月20日下午，市场也确实出现了借出资金。

随后，又有媒体报道称中国银行出现资金违约。“作为银行间市场的出借方四大行之一，如果中行都违约了，那中小银行资金链可能面临断裂的危险。”这下李平慌了神。直到晚上8点多钟，李平和很多交易员都还在打听消息。之后，中国银行否认了这一消息，才让他松了口气。

72小时

隔夜利率坐起过山车

在恐慌、谣言中，李平的6月20日过去了。

让李平欣喜的是，6月21日一开盘就有出借资金，而且利率都比较低，市场情绪明显得到平抚。隔夜拆借利率像过山车一样回落495基点。

“拆借市场成交量明显放大，这一劫算是过去了。”李平说。（文中李平系化名）

新京报记者 苏曼丽

■ 背景

银行借短炒长导致资金空转

此次钱荒风波中，央行一直不施以援手原因之一就是，央行认为银行资金错配严重，资金在银行体系空转。

银行人士向记者解释道，一般来说，银行吸收资金之后会对资金进行长短期不同的匹配，比如吸收来3个月期存款，银行可能会发放1年期贷款。那存款到期，银行怎么办？银行可以用之前放贷到期的资金偿还给投资者，或者是去借钱还给投资者。

这种“借短炒长”的模式运行起来难度就是短期资金一定要跟上，不能出现流动性缺口。银行必须保证每个月都能借到钱还上个月借的钱的本金，不然就会产生兑付风险。

当然这种资金并不是一一对应的，而是一个池子的概念。

对于银行来说这种期限错配可以带来可观的利润。

举例来说，如果是存款资金，那么1年期利率才3%。如果是通过拆借市场，银行借钱的成本大概在5%左右。而银行贷款放出去，很多都给了房地产和地方政府融资平台，综合成本都在10%以上。中间差价则变成了银行的利润。

这种“借短炒长”的业务模式近几年在银行大肆扩张，期限错配现象日益严重。一旦银行流动性管理出问题，借不到钱了，那么资金链就会出现问题。