最高摩天楼撑不起最低股市

　　本周一上证综合指数险些跌破2000点关口，虽然最终收高，仍然无助于低迷的态势。今年以来沪指累计下跌近8%，极有可能连续第三次位列全球表现最差股市。而中国拔地而起的摩天大楼却与股市表现正好相反，中国现有摩天大楼470座，2022年预计将达1318座，数量居全球第一，总投资额将超过1.7万亿。摩天大楼和股市，看起来风马牛不相及，但却都折射了时下中国能否靠投资继续拉动经济增长的争议。

　　背景二十世纪“劳伦斯魔咒”屡屡应验。1973年世贸中心、1974年芝加哥西尔斯大厦相继落成，滞胀来袭；1997年吉隆坡双子塔楼成为世界最高建筑，亚洲金融危机爆发。

　　今年前8个月，深证成指下跌7.94%，跌幅在全球25个主要指数中排名第一。两市共有80只个股破净，903只个股的市净率低于2.02倍。

　　地方热衷建地标讨政绩 摩天大楼竞赛愈演愈烈

　　 不该出现的摩天大楼热潮

　　当下经济形势不是建设摩天大楼时机摩天大楼的建造与信贷宽松、土地价格飙升和过分的乐观紧密相关，而显然这与现在中国经济的实际情况并不相符。甚至还有“全球第一高楼封顶之时，即是经济衰退之日”这样的“诅咒”，为何如此情况下，中国还会兴起摩天大楼建设热潮呢？

　　1.7万亿投资摩天大楼热潮

　　据《2012摩天城市报告》显示，中国（内地）现有摩天大楼470座，2022年预计有1318座，数量居全球第一，比2012年增长280%。中国在建及规划的摩天大楼投资总额将超过1.7万亿元。

　　原高606米的武汉绿地中心，“拔高”30米，从而超过632米的“上海中心”，一举从“中国第二高楼”成为“中国第一高楼”。可话音未落，湖南长沙就宣布，将兴建世界第一高楼“天空城市”，这座高838米的大楼光配备的电梯就达104台，建成后比著名的迪拜哈利法塔还高50层。

　　然而此时出现这拨摩天大楼热潮却又显得不合时宜。有分析师认为，摩天大楼的建造与信贷宽松、土地价格飙升和过分的乐观紧密相关。众所周知，目前中国的信贷远谈不上宽松，管理层并没有对进一步放松货币政策的意思。同时国家对土地市场调控的态度一直很坚决，至于是否过分乐观就如人饮水冷暖自知了。

　　无视魔咒 地方政府开发商一拍两合

　　更有悲观论调者，会拿“劳伦斯魔咒”说事，“全球第一高楼封顶之时，即是经济衰退之日。”1999年，德意志银行证券的分析师安德鲁·劳伦斯在检视了20世纪摩天大楼与商业周期的关系之后，发现了“摩天大楼指数”这一“百年病态关联”。

　　二十世纪，“劳伦斯魔咒”屡屡应验。如1973年世贸中心、1974年芝加哥西尔斯大厦相继落成，“滞胀”来袭；1997年吉隆坡双子塔楼成为世界最高建筑，亚洲金融危机爆发。进入21世纪，“魔咒”再临，2010年1月，全球第一高楼哈利法塔落成，迪拜危机来临。

　　地方政府显然是摩天大楼热情的始作俑者，摩天大楼不仅可以成为城市地标建筑和城市名片，还能够带动周边的商业发展，让周边土地增值，可谓一举数得。而对于房地产开发商而言，既然政府可以给予廉价土地、税收优惠、期房销售、配建住宅项目等政策，何乐而不为？

　　不该如此低迷的股市

　　管理层多次提振股市信心没有见效全球都在量化宽松，欧美股市集体上涨，A股却持续低迷，周一甚至一度有跌破2000点关口的危险。

　　全球最糟糕股市VS估值极低

　　今年前8个月，深证成指下跌7.94%，跌幅在全球25个主要指数中排名第一。紧随其后的是上证综指和沪深300指数，跌幅均超过了6%。两市共有80只个股破净，903只个股的市净率低于2.02倍。

　　让投资者难以理解和接受的是，明明欧美经济正陷入困境，而中国虽然经济增速放缓，但仍然保持增长态势，况且中国股票的市盈率和市净率双双逼近最近十年来的最低水平。按照以往经验来看，这些指标意味着中国股票非常便宜，值得买进。

　　大规模刺激经济政策出炉

　　其实为提振经济信心，多项刺激政策也已纷纷出炉。9月7日，A股曾经走出放量大涨行情，起因就是发改委两日批复逾万亿元项目，稳外贸增长新政也不日而出。此外，各地也纷纷推出地方版经济刺激政策，楼市也有明显回暖迹象。

　　没人能够忘记2008年至2009年全球金融危机之后，中国政府推出4万亿所带来的刺激效应，那时候美国和欧洲的经济都陷入停滞，而中国经济迅速复苏，并在这个过程中吸引了大量的外国投资。那时也是中国股市近年来最好的时光。

　　股市新政频出

　　与此同时，自从郭树清出任证监会主席以来，出台了大量保障股民权益、严打违规行为以及针对券商与基金业务创新方面的新政。可以说股市内外，虽然受到了整体经济放缓影响，固有的内在问题难以短时间内解决，投资者信心也无论如何不该如此低迷，市场走势迟迟没有起色，实在大出所料。

　　9月7日单日放量井喷走势，一度让很多投资者为之振奋，但是随后个股行情并未有效带动市场人气，A股市场再度陷入沉寂。尽管欧美股市在OMT以及QE3的刺激下纷纷上涨，但是A股市场始终“我行我素”。

　　中国经济增长正急剧放缓，而工资水平却不断上涨，今年迄今企业利润已下降2.7%。上周四发布的汇丰中国PMI预览指数表明，中国制造业已连续第11个月萎缩。再加上坏账不断累积，投资者也已明白中国经济不可能永远都能以8%以上速度增长。

　　最高摩天楼与最低股市的内在联系

　　扭曲的政绩观造成目前的摩天楼热潮摩天大楼是最好的以投资带动经济增长的范例之一。既然在上一轮金融危机中，我们能够通过投资带动经济增长并以此带来一轮股市上涨，为何这次却无法提振低迷的股市呢？

　　投资冲动吹起摩天大楼泡沫

　　在稳增长的作用下，很多地方政府不会放过任何一个可以在短时间内迅速拉起经济指标的项目。而摩天大楼可以将巨额投资、地产、商业等多个带动经济指标的项目连接在一起，支撑了摩天大楼经济。

　　像北京上海这样的城市，不仅写字楼租金年年递增，而且还会有供不应求出现，但那些二三线城市，是否做好了维持一幢幢摩天大楼的准备了呢？

　　有专家给出以下数字比较：以2011年为例，我国第三产业总额为20.5万亿元人民币，而美国为76.3万亿元人民币——中国以相当于美国26.8%的第三产业总额，支撑起美国88%的摩天大楼。那么到2022年，中国第三产业需按照年均14%的速度增长，才能接近2011年美国的水平，但届时中国摩天大楼数量将达1318座，为美国563座的2.3倍。经济增速跟得上吗？宏观经济环境“养护”得起这些庞然大物吗？

　　摩天大楼热潮的背后，暴露出地方经济发展的盲目性。在某些为政者看来，一个城市无论大小，无论贫富，如果没有摩天大楼高高耸立，似乎就不够现代化，从而也就显得为官一任，政绩平平，脸上无光。而摩天大楼恰恰是一种显示财富和实力的“政绩”，这比任何政绩更具视觉冲击力。在此思维主导之下，动辄拿出几百亿元的公共投资打造地标建筑，竞相“逐高”，也就不奇怪了。

　　投资者不再相信投资能够带动经济

　　比起地方政府的的投资疯狂，股市投资者则显得冷静的多。从现阶段A股市场所处的环境而言，确实很难找到乐观的理由。一方面，宏观经济数据不佳推迟经济触底回升的时间。继8月PMI创新低后，8月份全社会用电量同比增长3.6%，增速同比回落5.5个百分点，环比回落0.9个百分点。

　　另一方面，在经济基本面没有改善的背景下，历来有政策市之称的A股股市也遭遇了政策真空期。

　　此外，在发改委公布了“万亿”基建投资项目后，后续政策缺乏，持续性不强，再加上全球量化宽松在一定程度上压缩了国内货币政策调控的空间，令投资者对政策影响力产生质疑。种种因素加剧了投资者的观望情绪，同时也强化了资金避险的特征。

　　投资者一旦投出不信任票就会离开市场。今年上半年，沪深两市保证金在100万元以上的账户仅60万户，不到1%。1亿元以上的账户为811户，减少28户。除了1万元以下的小散户比重由5月的35.56%上升至37.21%外，其余资金级别的持仓账户比重悉数下跌。今年上半年，22.22万户股民心灰意冷，销户离场。当前，A股持仓账户数为5657.1万户，占比降至34.06%，是去年3月底以来的最低值。

　　结语摩天大楼的泡沫正在疯狂的膨胀，地方政府的投资冲动正鼓足腮帮子吹起一个又一个泡沫，但比起一座座拔地而起的摩天大楼，股市的投资者明显更为理智，而这种理智在市场上则幻化成悲观。