1万亿投资献礼十八大

　　在沸沸扬扬的政府该不该投资议论声中，固定资产投资迎来了真正的大手笔。9月5日，国家发改委在官方网站发布信息称，包括24项轨道交通项目和干塘至武威南铁路增建二线项目在内的总共25个项目获得审批通过；9月6日，再次批复20个项目，其中包括13个公路建设项目，总里程超过2000公里，另有多个集装箱码头和航道获批。总投资规模预计超过1万亿。
　　1万亿投资项目出台，意味着此前有关地方投资之争再次尘埃落定，什么地方投资四万亿、七万亿、十二万亿，都是雾里看花，那些都不是真正的地方政府投资，而是给民资和外资抛出了一个计划大单，离真正落实还差得很远，而1万亿投资才是实实在在的投资。
　　在我国的投资体制之下，能够开启地方政府投资之门的，唯有国家发改委，因为国家发改委代表中央政府，手里握着开启大门的金钥匙。不管诸多方面喜欢也好、不喜欢也好；赞成也罢、反对也罢，地方政府投资这次真的来了，这才是中国特色的市场经济。
　　此次的开闸放水，具有特殊经济和政治背景。8月份经济数据刚刚出炉，8月份，我国官方制造业PMI自去年11月以来首度降至临界点以下，反映制造业处于收缩状态。同时，8月份汇丰PMI终值同样跌进50%以内，创下41个月以来新低的47.6%，经济下行压力增大。
　　面对不景气的指数，市场呼唤货币宽松的期待妥高，但是实际上，货币宽松政策已近强弩之末，难以再有新的见树。我国各类企业的利润率都在下降，据统计局数据，在规模以上工业企业中，国有及国有控股企业利润率为5.79%；集体企业利润率为6.52%；股份制企业利润率为5.46%；外商及港澳台商投资企业利润率为4.95%；私营企业利润率为5.45%。在41个工业大类行业中，15个行业同比下降，1个行业由同期盈利转为亏损。
　　深沪两市上市公司2012年上半年业绩报告显示，剔除银行股后上市公司上半年的净利润同比下降15.8%。这表明资本的回报率在下降，有大量企业不赚钱，甚至开始亏损，这个时候货币宽松起不到很好的作用。用凯恩斯的话说，“资本边际收益率下降”。在这种情况下，银行即使有钱，企业也会惜贷。
　　在过去的三年，我国大规模投资兴建了“铁、公、基”项目，拉动了一大批钢铁、能源、建材、石化、有色等重化工业的增长，形成了与投资主导经济相适应的经济结构，尽管我国一直试图改变这种结构，但是结构的刚性很难在短期内扭转。
　　重化工业利润普遍下滑，1-7月，钢铁行业主营收入利润率只有2.4％，亏损面高达20％；石油加工行业主营收入利润率几乎为零，利润同比下降94.8％；火力发电行业主营收入利润率只有1.59％，利润同比下降37％。相当部分企业处在亏损边缘，庞大的产能需要寻找释放的地方。
　　投资带来的问题仍然需要用投资来解决，任何急刹车都会带来更多的病痛，“铁、公、基”又来了也就不足为奇，尤其是“傻大憨粗”的铁路更是首当其冲。1-7月，铁路固定资产投资为2257.14亿元，比上年同期减少967.05亿元，同比下降30%。此次审批的项目大多与铁路有关，再加上铁路在建项目的陆续启动，铁路投资的下滑的局面下半年将会扭转，重化工业的产能过剩会得到一定程度缓解。
　　与2009年中央政府主导的4万亿投资不同的是，这次是以地方政府投资为主导，钱从哪里来是个大问题。按照以前的做法，不外乎是银行贷款和发行地方债，这无疑会加重地方政府的负担。支出在增加，而土地出让收益在下降，地方政府的偿还能力面临新的考验。但是也不妨换个思维进行筹资。例如，45个获批项目并非纯粹的公共项目，而是准公共项目，将来有稳定的回报，可以吸引民资参股或者独资经营。社会上并不缺少资金，唯一缺少的是将资金引入到项目中去的机制。
　　2009年的4万亿，撬动的是18万亿的投资，这次的1万亿，按照4倍的杠杆率，将撬动4万亿的投资，这才是真正的4万亿投资。
　　十八大召开之际，稳定压倒一切。经济需要稳定，社会需要稳定，人心需要稳定，其中经济的稳定是一切稳定的基础，45个项目的集中获批，正是体现了经济稳定的需要，是为十八大召开奉献的一份大礼单。可以预料，这么大规模的投资获批将是今年的收官之作，第四季度不会再有新的动作。
王海林