三央企亏掉创业板全年盈利 中远中铝中冶合亏250亿

中国远洋亏95.6亿元，中国铝业亏82.3亿元，中国中冶亏72亿元

编者按

惨不忍睹！

中国远洋的亏损额超过市场预期，达到惊人的95.6亿元，不出意外的话，它今年仍将是沪深两市的亏损王。中国远洋并非唯一业绩惨不忍睹的上市公司，同为“中”字头国企的中国铝业和中国中冶分别以超过80亿和超过70亿的亏损额紧随其后。三家央企亏损额加起来约250亿元。

从对比的角度看，3家巨无霸央企的亏损反映了中国经济结构性问题。

创业板集中了大量的民营以及创新型企业，最新的数据显示，355家创业板公司2012年度累计实现净利润247.6亿元，较2011年度同比下降6.4%。而三家央企的亏损额已经超过了355家民营企业的利润总和。

中国远洋两年亏掉200亿

在2011年获得巨额亏损后，国内航运巨头中国远洋（601919.SH）不仅没能摆脱巨亏的命运，还将因为连续亏损两年，戴上“*ST”的帽子。

中国远洋今天发布2012年年报，公司归属于上市公司股东的净利润亏损95.59亿元。

2011年，中国远洋已经因为亏损104亿元，成为当时的A股亏损王，2012年虽然亏损有所减少，但很可能仍难摆脱“A股亏损王”的称号，而根据上海证券交易所上市规则，公司的A 股股票还将于年报披露后被实行退市风险警示(即“*ST”)。

巨亏主因：干散货亏损加大

根据中国远洋的年报，2012年，公司实现营业收入720.57亿元，较上年同期增长4.6%，尽管公司采取了一系列增收节支的举措，但由于市场供需失衡，运价水平偏低，成本高企，船队结构不均衡等因素影响，2012年度公司仍出现了较大亏损。

值得注意的是，2012年前三季度，中国远洋的亏损额为64亿元，这也意味着，2012年四季度，公司再度亏损超过30亿元。

干散货航运业务的亏损加大，是影响中国远洋业绩的主要原因。2012年，代表干散货航运市场景气度的波罗的海指数（BDI）全年平均值为920 点，较2011年平均值1549点下跌40.6%，为该指数设立以来最为低迷的时期。

在航运繁荣时期高额租下的租船运力，是导致公司干散货业务亏损难以缓解的最主要的“烫手山芋”，尽管公司在年报中表示，已经针对部分高租金运力采取了多种措施止血减亏，截至2012年12月31日，公司经营的干散货船舶运力同比减少10.1%，主要是租入运力的显著下降，但从最终的经营业绩来看，仍是难解“燃眉之急”。

而公司的另一大业务板块集装箱航运，在整体市场及运价恢复、运量上升之下，亏损有所减少，物流业务、码头及集装箱租赁业务更是获得了盈利，但这些都没能帮助中国远洋扭转颓势。

今年再亏将退市

而对于已经到来的2013年，中国远洋的扭亏之路仍不平坦。

在此次年报中，中国远洋就坦陈，2013年的国际航运市场仍有较大不确定性，运力需求与供给矛盾依然突出，油价等成本高位运行，运价恢复的压力依然较大，企业盈利的难度有增无减。

国金证券的分析师瞿永忠也指出，2013年散货供给的增速大幅放缓，但低迷的全球经济和中国铁矿石温和进口压抑了市场需求，预计2013 年的供需差缩小至1%并不能刺激行业出现拐点，产能去化速度将较为漫长。而由于中国远洋租赁运力平均成本较高，散货业务扭亏还将滞后于行业。

而对于集装箱航运，瞿永忠也认为2013年集运7.5%的供给增长仍快过6%的需求增长，特别是欧洲经济的复苏仍相当艰难，预计全年运价反弹幅度有限，板块大幅盈利难度较大。同时，公司的码头、集装箱租赁以及物流板块的毛利水平虽然较高，但上述板块权重偏低，仅能一定程度抵消散货的亏损，因此预计2013年公司业务整体亏损仍是大概率事件。

一旦今年中国远洋再度亏损，将无法避免暂停上市的尴尬，因此，多位分析人士预计，公司不排除会通过资产处置等其他特殊方式实现盈利，以避免退市压力。

值得注意的是，就在3月中旬，公司宣布拟向大股东中国远洋运输(集团)总公司出售其直接持有的中国远洋物流有限公司100%股权的初步建议，称董事会已批准启动相关工作，有关这项初步建议的交易细节正在协商确定之中。

这也被业界认为是中国远洋实施自救的第一步。因为在此之前，物流板块一直是中国远洋近2年来盈利能力最强的子板块，如今要出售盈利资产，则是公司面对风险所采取的无奈之举。

中国铝业六年两度巨亏

中国铝业（601600.SH）在实现两年的短暂盈利后，再次陷入亏损。

3月27日晚，中国铝业公布的2012年报显示，去年实现营业收入1494.79亿元，较上一年的1458.74亿元微增了2.47%；净利润方面，全年亏损82.34亿元，而上年同期还能盈利2.38亿元。

《第一财经（微博)日报》记者了解到，自中国铝业2007年登陆A股市场以来，这是这家公司出现的第二次大额亏损。另一次是2009年46.46亿元的巨亏。

二次巨亏

中国铝业解释称，业绩大额亏损主要是，自2011年四季度开始，铝价持续处于下降通道，与上年同期相比，中国铝业自产电解铝销售价格（全年平均）下降幅度为7%左右，导致中国铝业的主营业务毛利同比下降约66亿元，下降金额占毛利同比下降总金额的95%。

到2012年末，铝价较2011年末下降6%左右，导致2012年末存货跌价准备余额较上年末增加10.32亿元。

亏损的另一原因在于原料涨价。由于印尼铝土矿出口限制，中国铝业去年压缩产能170万吨左右，致使其2012年氧化铝的成本同比上升4%左右。

实际上，这已经不是中国铝业第一次出现大额亏损。该公司于2007年登陆A股市场，两年后即遭遇金融危机，致使当年（2009年）巨亏46.46亿元。

此后，中国铝业开始由单一铝业务向以铝为主的多元化多金属公司转型，多元化发展的策略也让这家铝业巨头很快从2009年的亏损中走出来。2010年曾实现净利7.78亿元。

但铝行业低迷态势并未有实质改观，中国铝业虽然在2011年继续盈利，但已经再现亏损迹象。数据显示，中国铝业2011年四季度亏损7.3亿元，进入2012年，中国铝业前三季度分别亏损10.9亿元、21.6亿元和10.8亿元。

中国铝业的亏损显然是铝行业困局的缩影。本报记者注意到，另一铝企神火股份（000933.SZ）的业绩同样出现大幅下滑。其2012年营业收入为279.85亿元，同比降低8.84%，归属上市公司股东的净利润为2.02亿元，同比降低82.48%。

来自中国有色金属工业协会的数据更具说服力：2012年中国电解铝产能已超过2700万吨，生产量只有2000万吨。与此同时，国内的整个电解铝行业亏损面达到93%，“只有新疆的电解铝产业是乐观的”。

自救

为缓解困局，中国铝业近年来曾大举进入煤炭领域，但进展并不顺利。其中，中国铝业曾计划斥资10亿美元控股蒙古煤矿商南戈壁（01878.HK），但收购以失败告终。此外，中国铝业还计划收购永晖焦煤（01733.HK）29.9%的股份，同样没有成功。

中国铝业指出，2013年将继续采取措施应对亏损。其中，铝产品方面，公司将继续通过提高自采矿量和自发电量、技术提升及集中采购等手段降低生产成本；能源方面，公司投入的煤炭项目将陆续投产，并购的能源项目将会增加利润。

目前，针对今后可能遇到的决策、资源获取风险、海外经营、市场等风险，中国铝业已经形成应对策略。

其中，为止住“出血点”，中国铝业将更多支持有盈利能力的工厂挖潜提产、降本增效，提高盈利能力；对盈利能力不强的业务单元，采取开放型经营策略，采用股权多元化等方式，引入合作者，盘活、优化存量资产，提高资产收益率；对采取各种举措扭亏无望的生产线或企业，实施关停并转。

3月27日，本报记者还从中国铝业方面获悉，中国铝业海外合作也取得进展。目前，中国铝业已经与俄罗斯铝业联合公司（下称“俄铝”）签署了谅解备忘录，双方将就未来在铝工业新技术研发、铝土矿资源开发和水电铝联营投资等方面达成合作意向。

新湖期货分析师许红萍表示，国内电解铝市场已经明显过剩，在铝价低迷的背景下，此次合作有助于中国铝业降低能源成本。据悉，俄铝在铝工业技术、水电资源等方面优势明显，对于长期依赖煤炭的中国铝业，有望与俄铝在水电铝联营投资方面展开合作。

内外投资皆失利中国中冶预亏72亿

尽管尚未公布2012年的年报，但央企中国中冶（601618.SH）已经披露了由于三项计提的拖累，预计全年亏损约72亿元的消息。而在2011年，这家企业还能获得42.43亿元的净利润。

业绩由盈转亏，主要是由于中国中冶近年来在国内外的一系列投资失误，包括葫芦岛有色金属集团公司（下称“葫芦岛有色”）、西澳兰伯特角项目以及承包中信泰富的澳洲磁铁矿项目等。

2007年1月24日，中冶与Sino Iron Pty Ltd(实际控制人为中信泰富)签署项目承包合同，合同金额为11.06亿美元，其后通过补充协议增加金额6.44亿美元。此后，这一项目成本一增再增，到2011年12月30日，该项目合同金额增加至34.07亿美元。

在项目的建设过程中，澳大利亚的人工成本、工程材料等都在上涨，而中国中冶的建设工期也在不断延迟，并认为34.07亿美元的合同额也无法完成合同项下的工作内容，最终，中冶为这一项目的应收款项和长期股权投资分别计提了人民币约38亿元坏账准备和人民币1.3亿元长期股权投资减值准备。计提本项合同预计损失将导致公司2012年的净利润减少人民币约31亿元。

此外，2008年，中国中冶在澳大利亚的子公司中冶西澳矿业有限公司与澳洲采矿商兰伯特角资源有限公司和Mt Anketell Pty Ltd公司签订《租地及相关资产转让协议》， 以4亿澳元（约合3.7亿美元）的价格收购西澳大利亚兰伯特角一带的相关矿业租地，这一公司在西澳收购的铁矿项目至今也迟迟未能开工，无法将巨额的投资转变为现金流。

由于法律、工艺、汇率及环境等发生重大变化，且在未来仍将继续对项目产生较大影响，使项目预计的未来生产成本不断攀升，项目内部收益率远低于预期，中国中冶对该项目的应收款项和长期股权投资分别计提了人民币约24亿元坏账准备和人民币0.5亿元长期股权投资减值准备，导致公司2012年度净利润减少人民币约23亿元。

而在国内，中国中冶早年收购的葫芦岛有色，也由于工艺装备落后、社会负担沉重、资不抵债而连年亏损，为此，公司对葫芦岛有色应收款项原本计提约69亿元坏账准备，但由于中国中冶此前已将持有葫芦岛有色的股权转让给了控股股东，转回本年度及以前年度超额亏损约30亿元，折算下来影响净利为39亿元左右。