黄金保不保值要看买入价

黄金保不保值要看买入价

（选自《看懂货币》）

文/陈思进

《中国证券报》，2013年5月20日



与黄金悠久的历史一样，黄金被操纵的历史也不短暂。100多年前，发生在美国的一起黄金恐慌几乎造成了一场可怕的大劫难。

19世纪60年代，结束南北战争后的美国还没有实施金本位制，金币和绿钞同时可以流通，但人们很自然地选择使用劣币“绿钞”，而宝贵的黄金几乎立刻从流通领域彻底消失。在当时的黄金市场上，只需要交纳少量保证金就可以购买数额很大的黄金，这种杠杆效应使得黄金投机成为了最危险，但同时也是回报最为丰厚的投机活动。

1869年8月，以杰伊·古尔德为首的投机家勾结政府要员，甚至愚弄了总统格兰特，对黄金市场展开了狙击，力图买断纽约黄金市场的所有黄金供应。如果成功，那么所有黄金购买者，尤其是那些为实现套期保值而卖空黄金的国际贸易商，将在绝望中眼睁睁地看着投机家操纵黄金价格飙升而无能为力。

古尔德发动了一场空前的黄金抢购潮。一时间，黄金交易几乎是整个国家惟一的金融活动。从纽约到旧金山，商人们停止了所有的商业活动，聚集在黄金价格指示器前。此时黄金价格继续上涨的原因，已经不是因为市场上还有巨大的购买需求，而是因为市场上几乎没有卖家了。虽然操纵者正在悄悄地出货，但还在虚张声势，制造他们继续全力买进黄金的假象。黄金价格泡沫终于积聚到了爆破的时刻，抛风一起，这一天剩下的时间里，整个华尔街就像刚刚经过一场大火或劫难。

炒作投机之“求”所带来的，正是合理价位之上的泡沫。也就是说，再值钱的商品也要看你在哪个价位买入。在合理价位之下买入才会物超所值，起到保值增值的作用。一旦超越了合理价位之上买入，你便进入了一场击鼓传花的游戏，即投机炒作的零和游戏中。

对于金融市场来说，脱离了金本位之后的黄金，已经变成许多机构和金融大鳄的炒作工具，从长线来看早已不是抵御通胀的灵丹妙药了。引用一句巴菲特对于黄金的名言：“人们从非洲或其它地方挖出了黄金，然后我们把它熔成金条，另挖一个洞再把它埋起来，并雇人站在周围守着它。而黄金本身毫无用处。”

早在30年前，金价就被华尔街炒到突破850美元一盎司，因此黄金抵御通胀的说法，完全取决于投资者在哪一时点买入。如果你在每盎司300美元买入的话，那自然就赚了，而如果你在当年七八百美元一盎司的高位买入，那可就大亏了。因为上世纪80年代的七八百美元，按照这些年的通胀率来计算，则相当于现在的2600-2800美元，显然不能保值。

再从金融角度来看，由于石油和黄金现货都是以美元定价的，使得石油（所谓“黑金”）的价格和黄金的价格关系非常紧密，持1：1的正相关。从过往三十年的历史资料看，油价和金价之比在大多数时间里保持着大约1：15的关系，也就是一盎司的金价一般为15桶原油的价格。然而，眼下全球正处于由通胀变通缩的转折点，将导致价格冻结，但同时又由于中东局势不稳定，石油价格将随着这两个因素的此消彼长，而向下浮动。假设油价上升至每桶120美元，按照石油和黄金15：1的估算，金价的上下浮动可能高至2000美元一盎司；而要是油价跌至80美元一桶的话，金价最低可能跌破1200美元一盎司。金价的大幅波动给机构很多做空的机会。由于利率与黄金有着密切的关系，当美联储有意向调高利率时，美元会被大量吸纳回收，那么届时金价必然受挫。

其实，目前黄金的开采成本每盎司只有约500美元，其生产成本也不会超过每盎司800美元，合理价位为1000美元左右，即使把所有其他因素全部加进去，也不应该超过1200美元。也就是说，假如金价跌破1200美元每盎司，如果普通投资者对黄金真的情有独钟，届时可以出手买入。不过，最好买入实物黄金。因为投资纸黄金的话，其实和大家所不信任的“信用纸币”，没有本质的区别。