印钞厂“钱途”未必佳

　　物价疯涨，国家元首换人，一个新国家诞生，这三件事有何共同之处？答案是：这三件事对印钞者而言都是好事。不巧的是，过去的一年里没有多少这样的好事。因此，世界最大的商业印钞厂——德纳罗(De La Rue)，在截至3月的一年中钞票印量同比持平，导致营收下降8%。通过削减成本，这家200岁的企业才得以实现跟上年持平的营业利润——6300万英镑。

　　即便如此，流通中现金的数量仍在增长。这一事实也证明，电子支付将抹掉人们对纸币的需求这样一种观点是错误的。国际货币基金组织(IMF)表示，过去十年来，流通中的现金数量在拉丁美洲和英国的复合年增长率分别高达16%和7%。全球每年印刷的1500亿张钞票中，有85%左右由国有印钞厂印制。英国的德纳罗、德国的捷德(Giesecke & Devrient)、法国的欧贝特(Oberthur)，以及俄罗斯和美国一些规模较小的印钞厂，则争夺剩余的份额。

　　德纳罗面临的问题是，德国和法国的同行都扩大了生产，这导致行业产能过剩，对价格构成了下行压力。因此，德纳罗只能靠削减固定成本和挤压供应商，来维持营业利润。该公司计划在截至2014年3月的一年中，通过节约4000万英镑的成本，实现1亿英镑的营业利润目标。不过，德纳罗之所以制定这样的利润目标还有另外一个原因，它预计产量将会有所提高。德纳罗将产量提高的希望寄托于这样一种情况：央行低估了需求，不得不向商业印钞厂下单，以填补钞票供需缺口。德纳罗年报公布后，股价昨日下跌了2%。这意味着德纳罗的股价与富时250指数(FTSE 250)的差距又拉大了一点。过去两年中，该指数累计上涨了四分之一。而德纳罗的股价自2010年来一直在下跌。股东们如今急需看到一点变化。