艺术品信托红色警报：人为天价后资金流向房地产

　　艺术品信托红色警报：人为“天价”后资金流向房地产
7 t( A3 s6 K7 M8 p1 \: [! p" J* R( R
- l  F! e; I/ b! i　　一些信托公司盲目逐利，没有专业人才储备更缺乏运作经验，很多与融资方达成协议，甘心做马甲信托


/ @7 a* A' b9 |# f9 e  F! M& O$ x, p
　　直到现在，也没有人知道“9009”号到底是谁。
, A; H8 V7 }; X- v! O
　　6月3日晚9点15分，北京亚洲大酒店，保利2012春拍夜场。
  k9 b' E. F! {2 L/ M7 Z0 Z
6 J# k1 m4 D: t. t$ v/ Q　　名画作李可染《万山红遍》1.8亿起拍，现场气氛紧张凝重，出价声此起彼伏，间隔不过十几秒，激烈的竞争随着价格不断抬升陷入短暂沉默，最终前排9009号买家以2.55亿落槌，加佣金后2.9325亿成交。就是这短短的前后不足五分钟时间，刷新了今年春拍单品的成交额纪录。
. s5 t& N: t7 H$ \# ^- W
　　就在所有人起身寻找这位神秘买家的身影时，他已以最快的速度从现场悄然离去。有消息透露，买家来自于国内一家民企。

　　对于收藏市场业内而言，这样的情境甚为熟悉。时间倒回至2年前，同为保利春拍场上，一位神秘人出价4.368亿元将北宋黄庭坚书法《砥柱铭》收入囊中，刷新了国内艺术品成交纪录。
0 S( Z3 ?2 t; a0 c2 Z3 q# M$ ^
2 H; Q7 ~$ i: ~6 g: l: C　　而时过境迁，这幅天价画作的买家已经浮出水面，遗憾的是，这位财大气粗的买主近期被曝出正接受有关部门调查，而留下的是一盘牵涉多家信托公司的融资残局，艺术品信托的巨大风险黑洞也因此被揭开了冰山一角。
) a9 T: L3 g, p
　　艺术市场“地震”信托自危

4 ]: x1 x' k& z0 `. q: y0 [　　买下《砥柱铭》的公司名叫“雅盈堂”，实际控制人为王耀辉，是一位极擅长资本运作的资本大佬，在2010年春拍中大手笔扫货后，便拿着拍品先后来到国投信托与北京信托，分别推出《国投飞龙艺术品基金9号集合资金信托计划》与《宝腾一号艺术品投资集合资金信托计划》，实际募集规模为1.5亿与3.4亿元。
6 g. f8 g% c- M5 V" J+ F
　　天价艺术品《砥柱铭》也被用来做了质押品，吉林信托“雅盈堂艺术品收益权集合资金信托计划”，募集资金4.5亿元，至今仍为艺术品信托计划中的最大一单。对于“雅盈堂项目是否会因王耀辉被拒事件受到影响”问题，吉林信托多位工作人员表示“不了解情况”。
: ~: v: k2 L0 {; l
3 V/ t7 y6 \/ V& Z　　而随着王耀辉遭调查，《砥柱铭》疑为赝品的传言再次被故事重提，截至目前，雅盈堂已通过信托平台圈钱近10亿，这家公司注册资本不过区区1000万元，一旦出现问题后的赔付能力存疑，而记者前往工商资料中所标注的地址“北京市东城区东直门南大街14号保利大厦10层1061室”时竟被告知，公司已在数月前搬走，目前地址不详。

9 y% E9 I& O6 }8 I) y　　按照信托计划，“北京蓝色港湾置业有限公司”为信托项目提供担保，但事实上，看似增加保护气垫的信托计划依然承担高压风险，北京蓝色港湾置业有限公司同为王耀辉控制的关联企业，是否会因其被调查事件受到影响都暂无定论。

　　更让人担忧的还在后面，一场由进口艺术品查税引起的风波，影响范围正逐渐扩散，被拘艺术界大佬的数字仍在增长，圈中人人自危，除上述王耀辉、艺术经纪人伍劲、民生当代艺术馆馆长何炬星外，据最新了解到的情况，北京邦文当代艺术投资公司事长兼北京传是国际拍卖公司总裁黄宇杰已于5月17日涉嫌艺术品巨额逃税被拘，上述几人目前同在北京市第一看守所。
) O9 c5 h7 A1 t" z$ \* @3 F
) Z$ C0 E' H8 m( S+ u　　记者就此消息向该公司进行证实，市场部一位女性负责人以“不方便透露”为由挂断了电话。
; c& k; N- P* B( z! v+ E
& i+ P* E+ |4 O, }# z( ?. E- ~) k　　邦文借由信托平台进行资本运作的手法比起雅盈堂有过之而无不及，据理财周报统计，截止目前至少有5家信托公司与邦文合作发行了信托计划，涉资6.73亿元。
: Z- Z( \* I8 U6 ^1 S0 M4 d( I9 T
, s$ `% E6 _3 h1 |  T. d　　其中包括方正东亚信托“楚凤2号”，7160万规模；长安信托“艺术品投资基金信托”8150万规模；中融信托“邦文传家宝集合资金信托”，6000万规模；中泰信托“邦文1号艺术品投资基金集合资金信托”，6000万规模；交银信托“邦文传家宝艺术品投资信托”，4亿规模。
6 ~& T/ q$ O$ d. Q# J* r
　　而这些信托计划在设计上多数为优先次级结构，邦文担任投资顾问角色，长安信托“艺术品投资基金信托计划”中，邦文公司购买次级份额“共担风险”，并承诺，如果买入赝品由其赔付。交银信托“邦文传家宝艺术品投资集合资金信托计划”中，次级受益人据披露则为一名机构投资者。

3 I% x. o% Q& e: q" ~2 a　　值得一提的是，多数项目由投资顾问的实际控制人黄宇杰个人进行担保，在中泰信托的产品计划中，标明黄宇杰以个人拥有的齐白石《白石老屋》、《秋山图》作为质押提供担保。
- }+ s# s" _- k9 {3 J1 M
" x+ q( F2 t  G/ b3 o. j$ X　　北京邦文当代艺术投资有限公司注册资本为5000万元。
2 |9 ~- U: n+ s% S6 F) F4 s% R) P
　　而黄宇杰身兼邦文投资与传是拍卖两家公司的负责人，也搭建起“邦文基金-传是拍卖”这一具有代表性的拍卖行产业链模式，虽然这一模式，既能利用拍卖公司既有的艺术品收购渠道，为基金收购到高价值的艺术精品，又能规避拍卖公司高达15%的拍卖佣金，但是一条龙产业链中可能存在的灰色空间和潜在风险也值得关注。

　　身份暧昧的“实际控制人”

　　在一款艺术品信托计划中，投资顾问和担保方是两个非常值得玩味的角色。他们的所谓艺术品鉴赏运作能力至关重要，而事实上，他们的“身份”才是隐藏了更多机密的地方。

　　一位艺术品金融市场的业内人士透露，查税风暴只是第一步，下一步很可能对艺术品信托变向流入房地产等行业问题进行清查，而该人士认为“这一部分查出的问题会更多。”

　　某张姓信托业内人士透露，一位北京知名艺术品基金老总不久前曾找到西藏信托负责人谈及业务合作，当被问及是否对艺术品十分通晓的时候，甚至直言“这类产品就是走个形式”，该信托负责人据此认为个中颇多“深意”，且风险难控而婉拒了合作要求。

4 s& z4 U( n, }9 A3 G) |, d1 q2 i　　据了解，目前部分房地产企业联合拍卖公司制造假拍，然后再拿“身价高”的艺术品作为抵押向信托等机构融资，而这笔资金则进入地产等其他行业继续牟利，“马甲信托”的存在已经成为了公开的秘密。

; N" }2 E: S; ?7 y2 }( p  K　　上述雅盈堂负责人王耀辉便是以地产为主业，其一手操办的“蓝色港湾”项目为北京地标式商业楼盘，而长于资本运作的王耀辉以艺术品信托计划融资则被市场广泛质疑流入地产项目。据理财周报记者统计，在与信托公司合作发行艺术品信托计划的公司中确实有部分的实际控制人旗下产业覆盖房地产板块，但是否存在违规使用资金问题暂无定论。
; }1 r* \* {6 J0 Q7 n( L5 s
　　去年9月成立的国投信托“飞龙艺术品基金15号集合资金信托计划”，期限为18个月，总规模为6000万元，资金用于受让北京华宇世纪投资有限公司合法拥有的艺术品的收益权。记者查阅北京工商企业名录得知，华宇世纪2000年7月20日成立，注册资本2亿元，其法人代表正是大名鼎鼎的山西华宇集团有限公司董事长赵华山。地产是华宇集团的主导产业，先后开发了海口欣安花园、太原华宇购物中心及三亚皇冠假日酒店等，正在开发的项目还有35万平米的华宇绿洲商业中心、40万平米的大同华宇商业中心和6万平米的三亚华宇度假酒店。
; t) Y# k. p# a1 G) K
　　华宇世纪是集团对外长期投资的主要载体。公司官方网站显示，现在已出资参股中关村证券股份有限公司、三亚华宇旅业有限公司等。目前正积极参与房地产、商业、酒店等项目的前期开发和拓展工作。

2 R/ K% G. N; _0 u3 e- A3 S+ W　　艺术品信托遭遇“罗生门”

　　据《投资有道》杂志公布的《2011中国艺术品基金排行榜》显示，北京艺融民生艺术投资管理有限公司、北京雅盈堂文化发展有限公司、北京邦文当代艺术投资有限公司占据三甲席位。

' C0 Y( j0 Y: V" b5 c　　而在此次的查税风暴中，雅盈堂、邦文负责人均已“落马”，而北京艺融民生艺术投资管理有限公司背景为中融信托和民生银行，据报道，公司10亿元的管理资产中有4亿元通过中融以发行信托的方式筹集，余下6亿元由民生银行投入。此番民生银行品牌管理部原总经理何炬星遭调查，媒体报道称或与艺术品税收，及透过艺术品信托基金，违规提供房地产业资金有关，北京艺融或难独善其身。
- X( d. F9 a  u1 F. _+ n% N( ?
　　上述艺术品金融市场的业内人士认为，此次风波将为艺术品市场带来十分重大的影响，甚至几大艺术机构可能面临退场的风险，而这些机构与其运作的基金项目，还有相关的几家信托和银行业机构，都有可能受到不同程度的影响。

+ }9 H, \( F6 Z8 k5 A) s5 T) U; `　　“查税估计只是其中一部分，拔出萝卜连着土，很多此前的违规操作都会因此浮出水面，不只是艺术市场，包括相关的金融市场，影响可能超乎之前大家的想象。”

& ?5 T( e' j5 z7 a! N8 @) r+ v　　根据用益信托工作室的统计，2011年艺术品信托发行规模为55亿元，同比实现626.17%爆发式增长。
4 P0 n5 n9 s$ O  s0 g
; @/ A  R# G* W7 D　　信托业资深人士刘擎对理财周报记者表示，目前艺术品信托市场确实出了非常大的问题，不能说几个负责人被查肯定会影响信托产品的运行，但是确实风险非常大。

　　“直接的影响是实际控制人在接下来很长一段时间将无法经营企业，当然，如果有一位强有力的经理人此时可以统领大局情况会好很多，但事实上一些公司未必可以实现，那么接下来能不能向信托偿还本息就是很大的问题。”
3 S2 n. ^/ _  Z* D
　　该人士建议，对于几家牵连的信托公司而言，现在的情况属于“融资方重大法律风险”，必须立即启动应急机制，应当及时告知投资人，并可以通过诉讼的方式保护与追索债权。
2 ?- L" M, ]7 b5 F9 k% B9 S
　　而除了上述风险之外，艺术品信托的其他风险也正随之显露出来。

2 E5 X0 H( n" A. ~) }6 v6 p7 [# P1 S　　普益财富研究员范杰认为，此类信托目前的风险已超过房地产项目，预计监管层不久就会出手进行干预。

) p2 k/ l: z7 z6 q4 n0 u　　“缺乏带有实际意义的抵押品，一些质押物的真假甚至都被市场所怀疑，在艺术品市场空前繁荣背后也很可能存在估值泡沫。”

　　上述张姓业内人士也认为，艺术品信托到了必须整顿的紧要关口，“一些信托公司盲目逐利，没有专业人才储备更缺乏运作经验，很多与融资方达成协议，甘心做马甲信托，但忽视了其中的巨大风险，几家在这些项目上比较激进的公司恐怕都难逃一劫。”

　　信托资深人士刘擎透露，目前很多艺术品信托经理都十分年轻，他们中很多人才刚刚入行，并不具备艺术品和信托行业的双料丰富经验，而且形式上是投资顾问和信托经理两道风控，但由于艺术品投资非常专业，信托经理在专业上与投资顾问的协调和风险的识别成为瓶颈，这也是此类信托风险控制方面普遍存在的问题。

　　事实上，据了解，参与艺术品项目运作的不少信托公司此时已处于高度警戒状态，近期正在火热进行的春拍更是被当做扫货与出货，获取投资收益与实现顺利退出的重要窗口，不少担任投资顾问的艺术品基金早已全面待命，而信托经理们也揪心等待消息。
; e9 t* L9 c0 K4 j5 o3 K# n
　　这是一场比藏家间角力更激烈的机构博弈，刚开局。
, r' r; I3 D) u* [9 ^6 {