中国或坠入“美国鸟笼”陷阱

中国或坠入“美国鸟笼”陷阱

　　上世纪60年代后期，澳门赌王何鸿燊将葡京赌场设计为一个巨大的鸟笼。象征意义是显而易见的：赌场掌控了赌客和他们手中的钱。中国似乎是一个手持重金的赌客，却无法在赌场下注。如果中国试图花费持有的美国国债，全球金融体系就可能崩溃。

　　据彭博社报道，康奈尔大学经济学家伊斯瓦•普拉萨德（Eswar Prasad）在其《美元陷阱》一书中指出，无论市场多么担心美国政策和债务问题，或者努力去打造另一个替代货币，都只会加强美元的关键角色。最令人担心的问题是中国仍然没有看清自己被一个巨大的传销活动所欺骗。

　　中国已经累计了惊人的3.8万亿美元外汇储备。经济学家一直将钱视为力量，如果中国影子银行系统出现危机，外汇储备可以发挥应急功能。但是，问题在于中国所持的外汇储备依赖于1.3万亿美元的美国国债。如果美国国债价格下跌，中国、巴西等世界各国将争相逃出“美国鸟笼”。

　　普拉萨德表示，如果中国想避开美元，逃离陷阱，中国央行将面临外汇储备投资的巨额亏损。而如果中国公众了解到这些损失的程度，将认为财富被转移到了美国，从而产生愤怒。

　　中国官方非常在意公众情绪，这种担忧在经济增长趋缓的背景下会进一步加剧。中国政府正在努力保持经济以超过7%的速度增长。普拉萨德认为，中国有很大的动因去支持美元的价值，将损失控制在当下，但代价就是进一步滑落到美元的迷局中。

　　巨额美债或成致命绊脚绳

　　2014年是马年，中国的经济更象是一匹高速狂奔的烈马，尽管没有脱缰，但潜伏的美债危机就象是无数根的绊脚绳，时时刻刻威胁着中国经济的运行安全。

　　中新社的消息称，美国财政部近日公布的初步统计数据显示，2013年11月，中国继续大幅增持逾百亿美债，持有总额创历史新高。数据显示，2013年11月，中国持有美债总额为1.3167万亿美元，较10月修正后的1.3045万亿美元增加122亿美元，目前仍为美国最大债权国。而这1.3167万亿的美债便是中国经济发展的拌脚绳，虽然目前这1.3167万亿的美债构成的只是蜘蛛网，但一旦基因突变，蜘蛛网马上会钢化，极具杀伤力与破坏力。

　　彭博社指出，中国央行已经陷入到一个危险的循环中。每一次央行限制过度放贷，缩减信贷时，市场都会恐慌，银行间同业拆借利率飙升，迫使政策制定者选择后退。与此同时，今年新兴市场出现的波动将令中国经济改革变得更为复杂。目前中国正在努力避免经济过度依赖出口和大规模投资。

　　具有讽刺意味的是，这意味着美元的作用进一步加强。目前的走向与北京的愿望背道而驰，中国希望人民币发挥更大的全球角色，俄罗斯和其他国家也希望让美元退出自己的生活。

　　去年，中国建议打造区域银行来为亚洲基础设施投资，这样可以建立一个避开美国人影响的地区性国际货币基金组织。但是，人们现在不再听到这样的话题，因为耗资7万亿美元打造这样一个银行远远超过了中国的能力范围。

　　普拉萨德指出，美国给世界其他国家的选项很简单：你可以选择什么时候承担手中美国国债要造成的损失，现在还是以后？

　　面对两害之间取其轻的现状，许多新兴市场最终被逼保持出口增长，选择在日后承担外汇储备的损失。这些国家干预外汇市场、储备外汇作为自我保险机制的选择助长美国的财政挥霍做法，最终加强了美元的全球货币体系中的作用。

　　详解中国购买的美国国债

　　购买美国国债是中国政府自愿的投资行为，美国只需到期偿付本息即可，并无提前“还债”的责任，理直气壮喊美国还钱的行为缺乏常识，毫无道理。

　　国债不是贷款，作为投资工具的一种，对普通人来说，与其他债券、股票基金等并无本质区别，只不过前者是以国家信用为担保发行的债券而已。对国家来说也是一样，中国用其庞大的外汇储备通过竞拍购买美国国债，以定期从中获取利息回报，这是主动进行的投资行为而已，目的并非求“早日还债”。国人若以债主自居，称美国“欠钱不还”就好比股民持有公司债券，而成天嚷着“公司欠自己钱”一样荒谬。而且，美国国债最大的债权人也并非中国，在美国国债的构成中，海外投资者持有30%，但包括美联储、社保基金在内的美国各类政府机构持有40%，而剩余30%由美国居民、企业等持有，因此，美国人自己才是美国国债的最大债主。

　　而且根据交易合约，美国只有按期还本付息的义务，没有提前赎回国债的责任，而美国发行的国债本身也都是不可提前赎回的国债。因此，要求美国“赶快还钱”实际上是违约行为。而事实上，自1917年国债上限制度设立以来，美国国债至今并无直接违约记录。即目前为止，中国所购买的美国国债的票息及本金一直都是被按时偿付，从未被拖欠过。

　　美国财务部发行美国国债是通过竞价拍卖的方式进行，发行价格由竞拍者公开竞争而定，其国债交易完全是市场行为。虽然中国不能要求美国“提前还债”，但如果嫌买的太多或者投资不划算了，随时可以决定抛售持有债券，这种主动权在自己手上。而事实上，中国政府也的确根据自身利益及风险评估，有过大规模抛售美国国债的记录，比如2011年8月减持365亿美元，为近年最大幅度的单月减持量。

　　有人认为中国购买美国国债是对其的恩惠，中国如果不买了，美国人就损失大了。但实际上，美国国债市场需求一直都很旺盛，平均拍卖认购率在3倍左右。而且中国通过竞拍方式购买成功，也即意味着中国主动提出的利率回报要求是最低的，如果中国不买了，美国国债也一样卖得出去。例如2009年6月，中国减持252亿美债，但同一月份，当时作为美国国债第二、第三大持有国的日本和英国却都分别增持346亿和502亿美元。

　　目前，中国持有美国国债总额达1.3万亿美元，如果中国大量抛售美国国债，美国的确会有发行成本提高等损失，但中国的损失会更大。因为中国开始大量抛售之后，如果引发其他投资者也纷纷抛售，导致美国国债收益率急剧上升，成交价格大幅下降，中国所投资的本金就会承受更显著的亏损，这种行为无异于“杀敌一千，自损八百”的金融自杀。

　　总有人质疑“为什么一定要借钱给美国”，但事实上，中国高达3.8万亿的庞大外汇储备，除了美国这个世界第一大经济体和最大的负债消费国，任何一个经济体都难以消化。而且相比其他投资方式，美国国债也是公认的安全优等产品。例如中国虽然是日本国债最大的海外持有国，但在1999-2009年间，相比美国十年国债4.57%的平均收益率，日元长期国债的年均收益率仅为1.47%。此外，外汇还可用于境外直接投资，但近年来央企海外投资巨亏的案例并不少见。

　　还有人主张“辛辛苦苦的血汗钱拿去借给美国，还不如拿来平分给老百姓”，但其实这种说法完全是误解了外汇储备的含义。一方面，中国境内只能流通人民币，辛辛苦苦的血汗钱在外汇结算的时候，就已经被兑换成人民币发给本人了，再拿外汇来粗暴平分等于是要额外印人民币，只会引发通货膨胀等结果。

　　另一方面，中国巨额外汇储备中并非都是“血汗钱”，还包括境外来华投资款项、跨国企业的资产等，而近年来资本项目下的外资流入影响也越来越大，如2013年资本和金融项目顺差额比经常项目高近30％。也即是说，就算不拿去投资保值，现阶段外汇储备也不可能通过补助的方式“分汇于民”，喊“美国还钱”之后，“还回来的钱”除了也与普通老百姓没什么关系。

　　(来源：BWCHINESE中文网)