监管层乐见“存款搬家”

虽然已近一周时间，但是围绕着“余额宝们”该不该取缔的争论依然没有休止。不过这样的话题在监管层内部，并无明显分歧。实际上目前的互联网金融的发展态势，正是监管层乐见的局面。

自2013年以来，互联网金融得到快速发展，无论是以余额宝为代表的货币基金产品，还是以P2P网贷为代表的网上小微贷款服务，资产规模和成交量都得到了爆发式的增长。

在银行存款利率上限尚未放开的情况下，互联网金融产品在收益率方面显现出了自己的优势，这也直接导致大量居民存款开始逐渐向互联网金融产品转移。其中，以余额宝为代表的资产管理类互联网金融产品在聚集资金之后，可以从银行获得明显高于存款利率的协议存款利率，虽说普通投资者得到了以往只有金融机构才能享受的利率，但存款搬家无形当中推高了银行的资金成本，很快围绕着互联网金融产品是否威胁经济安全的争论出现。

就在市场人士争得面红耳赤的情况下，监管内部异常平静。实际上存款搬家，恰是监管层乐见的现象。一位接近证监会的人士对腾讯财经表示，早在2013年3月，即余额宝诞生之前，证监会内部就希望能够出现类似的产品，帮助普通百姓，在利率市场化的推进过程中，能够从中受益。

2月26日，央行旗下机构中国支付清算协会牵头，召开互联网金融座谈会。对央行来说，只要不做资金池和非法集资，P2P行业的收益水平将交给市场去决定。两个监管机构的表态，实际上已经宣告了这场争论的结果。参照美国利率市场化的历史，存款搬家的现象延续二十余年，而中国只不过刚刚上路。

利率市场化的威力

中国的货币市场基金诞生于2003年，在这一领域，华安基金是是第一家吃螃蟹的基金公司。此后，货币市场基金几乎成了基金公司的标配，但产品发展初期不温不火，货币市场基金多是机构参与申购赎回，鲜见中小投资者参与。

2013年6月，余额宝的横空出世，改写了货币市场基金原有的市场格局，在余额宝成立之初，恰逢六月钱荒，握有大量现金的余额宝充分体现了“现金为王”的优势，收益率节节升高。后来天弘基金副总经理周晓明也承认，当时货币市场的紧张局面帮助了初生的余额宝。

天弘基金提供的数据显示，截至2014年1月15日，余额宝的规模突破2500亿元，用户数超过4900万户。规模在全国单只基金中排名第1，在全球货币基金中可排至第14。据天弘基金提供的数据统计，4000多万余额宝用户平均年龄仅28.3岁，80后、90后是绝对主力。18—35周岁是最为活跃的余额宝用户，他们占总用户数的83%。

实际上，即便深陷市场评论者的质疑，但余额宝仍然在高速增长。据腾讯财经了解，截至2月26日，余额宝的用户已超8100万，规模已超是4000亿元。

余额宝的成功带动了其他类似产品的爆发式增长。百度、腾讯、苏宁等公司先后与传统金融行业合作，推出了类余额宝产品。受此带动，截至2014年1月底，货币市场基金的总规模达到0.95万亿元。

除余额宝类产品外，P2P行业的吸金能力也在迅速膨胀。据网贷之家的数据显示，2013年行业整体总成交量1058亿元，贷款存量268亿元，出借人数超过20万人。此外，信托、银行理财、私募基金等产品也都在通过不同的方式，以差异化的年化预期收益吸引着投资者的闲置资金。

央行官员在私下曾表示，在存款利率上限尚未放开的情况下，理财产品已经率先实现零利率的市场化。

而按照天弘基金的说法，互联网可以让金融产品更具普适性。

存款流向争议

逐渐积累的存款流向问题，在2014年初有所显现。央行数据显示，1月末，人民币存款减少9402亿元，同比少增2.05万亿元。其中，住户存款增加1.81万亿元，非金融企业存款减少2.44万亿元，财政性存款增加1543亿元。

有市场评论者认为，互联网金融产品高速发展无形当中，提高了银行的揽储成本，这必将导致贷款利率的升高，长此以往，将威胁国家经济安全。

有媒体报道称，证监会正在考虑提高货币市场基金的风险准备金。不过天弘基金内部人士称，听说过此事，美国在利率市场化初期，针对货币市场基金曾有过类似的议案，但最终没有通过，天弘认为在中国最终实施的可能性也不大。

一位基金业内人士对腾讯财经表示，证监会不太可能出台这样的规定。他认为，货币基金的总规模不到一万亿元，相比百万量级的存款余额，货币基金的占比连百分之一都不到，对利率的变化很难产生影响，更谈不上威胁国家经济安全。

该业内人士认为，如果要以提高准备风险准备金的方式来对货币市场基金来监管，就涉及到让不让货币市场基金发展的问题，货币基金的高速发展连一年时间都不到，如果现在遏制货币市场基金的发展，不太合乎监管逻辑。

“美国当时的做法是，放开对银行的管制，让银行也能通过大额存货、银行体系的货币市场基金，与共同基金竞争。”他认为，中国的银行业正需要这样的开放性政策，虽然揽储成本要高于以往，但可以促使银行放低姿态，迅速转型，未来揽储成本的提高，破使银行需要关注期限错配的风险，有助于金融体系降低杠杆。

中国正在经历的利率市场化改革，与美国有着诸多的相似之处。在1974年利率市场化之后，美国的货币基金出现爆发式增长，1981年，货币基金占全部基金总规模的80%，一统基金市场。1989年，基金规模超过美国储蓄总量。

在很多基金业内人士看来，在利率市场化改革的进程中货币基金如今的快速增长，仅仅是开了个头。

监管者乐见其成

外界的争论不绝于耳，而在监管层内部，意见的统一并没有那么复杂。

一位接近监管层的人士对腾讯财经表示，证监会对互联网创新产品的一直持支持态度，在互联网金融产品申报初期，曾因对接问题出现了问题，但最终都是以补交材料的方式解决的。

该人士指出，2013年3月，基金监管部一位官员与基金业人士对话时预言，银行存款将像蚂蚁搬家一样，逐渐被分流，而此时余额宝尚未成立。

该官员指出，百姓的投资渠道有限，而存款利率一直被限制，如何帮助更多人获取收益，是基金行业面临的课题。据了解，在互联网金融产品在2013年下半年爆发式增长以来，这位主管官员乐见货币基金得到快速发展。

而央行对待P2P的态度也逐渐明朗化。2月26日，央行将召开互联网金融座谈会议，与外界所传闻的“央行将出台成文监管法规”不同，央行很可能在2014年内都不会出台关于互联网金融的成文法规。

一位接近央行的人士对腾讯财经表示，2013年底，央行下属的中国支付清算协会牵头，发起成立互联网金融专业委员会，这是一个针对互联网金融的行业自律机构。目前会员单位共75家金融机构，包括商业银行18家，证券公司2家，互联网公司3家，第三方支付公司28家，P2P网贷公司10家。

该人士指出，2月26日的座谈，属于互联网金融专业委员会的内部小范围座谈，央行就各家互联网金融的模式、风险控制，与会员单位交流。

该人士指出，目前央行对互联网金融的监管态度较为正面，央行副行长刘士余带头关注此事。2014年，面对互联网金融，央行给自己制定的任务是“了解行业、向行业学习”，2014年内出台互联网金融监管条文的可能性不大。