高盛预计人民币在长期内贬值压力较大

高盛预计，人民币短期内可能将继续贬值，中期基本保持稳定或小幅升值

【财新网(微博)】（记者 周群）高盛3月7日发布的研究报告预测，人民币汇率可能在未来几个月内继续贬值，在未来几年内基本保持稳定或小幅升值，但在更长期的时间内将面临较大的贬值压力。

高盛认为，短期的人民币汇率变化主要是受货币政策和境内外息差影响，近期人民币的贬值主要是受央行政策导向影响，这预示着央行可能会扩大人民币交易区间。

“对于货币市场的干预也暗示着人民币交易区间或将扩大，这将是去年11月三中全会中提出的金融改革措施中的实现人民币‘市场化’的重大举措。”高盛预计，人民币每日交易区间或将进一步扩大至±2%，未来几个月内人民币可能继续贬值。

鉴于中国稳定的经常账户顺差和中国正在推动人民币国际化，高盛预计，人民币在中期内将基本保持稳定，甚至会有小幅升值。

高盛认为，长期来看，人民币面临较大的贬值压力，特别是当推行人民币国际化使中期人民币过度升值时。该报告指出，一个国家的长期货币价值取决于劳动生产率增长和购买力平价。如果一个国家的单位劳动成本比其他国家增长更快，且通货膨胀超过其他国家导致国内购买力下降，该国家货币最终将会贬值。而且金融系统的不稳定性，高负债和资产泡沫都将增加货币最终贬值的风险。

报告称，在过去几年内，随着中国工资上涨和人民币升值，中国的单位劳动成本较周边国家持续上升，已超过了泰国、菲律宾、印度和印尼。并且，由于货币和信贷扩张，中国的实际通货膨胀率超过了许多国家，生活成本均显著上升，甚至超过了很多高收入国家。

此外，中国金融体系的风险和资产价格泡沫也增加了未来人民币贬值风险。中国的负债增长迅速，已经达到了GDP的229%，使得金融系统对经济活动放缓的承受能力下降，而目前中国经济放缓已经很难避免。