社保抛售银行股背后：银行或背负地方财政窟窿

　　根据港交所资料，社保基金于2月8日卖出中国银行(03988.HK)H股1600万股，平均价格3.356港元，最高价3.38港元，涉及金额为 5369万港元；交易后，社保基金持有中行的股份占比由10.01%降至9.99%。同时，社保基金卖出工商银行(01398.HK)H股1800万股， 平均价格5.508港元，最高价5.54港元，涉及金额为9914万港元；交易后，社保基金持有工行股份的占比由15.01%降至14.99%。有市场人 士分析是操盘手波段操作所致，但如果我们结合近期地方债展期的事实看，可能事情不是那么简单。

　　据媒体报道，国内银行获准对地方政府贷款进行滚转，将到期日延后四年。据《中国证券报》记者了解，目前银监会研究有条件允许地方政府融资平台贷 款延期偿还，但期限并不确定。监管人士透露，对于无法还款的借款人，应要求其半年或一年内向债权银行和地方政府报告偿债缺口，提前安排还款资金。2011 年10月，银监会副主席周慕冰表示，高度关注地方政府融资平台贷款的整改增信，对原有期限安排不合理的贷款，在其满足担保抵押落实、合同补正到位等条件 后，根据现金流与还本付息的实际匹配情况，经批准可适当延长还款期限或展期一次。银行人士表示，目前部分地方政府融资平台项目确实面临较大还款压力，未来 三年内将有35%的贷款集中到期。地方政府融资平台将面临偿债高峰。

　　就地方债风险，市场早有预期，否则不至于给予金融股板块整体10倍市盈率以下的估值。但地方债风险，各方具体分摊多少，以及地方政府能腾挪多大 空间，一直以来都是未知数。近期芜湖市政府顶风放开限购令，很大程度就是因为地方财政吃紧，土地出让金现金流日益枯竭。随后中央很快做出反应，芜湖市政府 无奈何只得政策收兵。但地方财政窟窿依然存在，不能因为调控紧缩而消失。

　　相应的办法有两个，一个是中央财政转移支付，将地方债包袱由中央财政背下来；一个就是让商业银行吐血，尤其是四大国有商业银行，历年来背靠垄断准入门槛和管制利率政策赚下大把利润，此时报效国家也说得过去。但市场一直吃不准，最终到底会是哪种办法。

　　现在社保基金开始大把抛售银行股，或将表明：由商业银行来背负地方财政窟窿。