黄金暴跌背后的金融战争

黄金暴跌背后的金融战争

宏皓

　　近期黄金和白银价格的暴跌最引人们的关注。黄金的暴跌带动了贵金属、工业金属到农产品和能源产品，大宗商品价格整体出现下跌。黄金的下跌会不会引发新的金融动荡,是不是世界经济全面衰退的信号,金本位有没可能复辟,世界经济格局将会发生那些新变化？

　　一、黄金熊市才开始

　　1.全球经济面临发展瓶颈

　　全球经济显现出疲软迹象，意味着大宗商品需求减少。欧元区深陷困境，中国经济增速放缓，美国定量宽松政策促成的迷你周期中的高峰期不仅势头减弱且时间也较短.更重要的是全球经济都面临发展瓶颈,全球经济自2001年网络光辉泡沫破灭,再也找不到新的经济增长点。

　　2.2012年美国的金融机构在黄金高位已出货

　　据2012年1月16日《理财周报》报道，多家外资行看好黄金投资机会

　　“近期金价下跌大抵只反映美元上扬。长远一点看，环球金融危机发生以来的几年间，黄金仍为少数每年可带来双位数字回报的资产。既然支持金价上扬的因素仍然存在，金价最终可望升至每盎司2000美元，甚或更高水平。”恒生中国财资部表示。

　　据东方网报道，就在2012年国际金价从高点持续下跌的同时，一些国际著名投资机构以及投资人依然在唱多。2012年底，高盛和摩根士丹利都给出了他们对2013年金价的预测值，其中，高盛虽然认为，2013年下半年美国经济可能会强劲复苏，实际利率上扬，黄金将不再变得具有吸引力，中期来看黄金前景存在风险，但依然给出了2013年金价均值1810美元和2014年均值1750美元的预测。相比之下，摩根士丹利对黄金的预测更为明确，认为高盛的报告不靠谱，摩根士丹利认为，2013年支撑黄金牛市的情况依然存在，不存在看空黄金的理由，并预计2013年黄金将上涨至每盎司1853美元。进入2013年，国际金价一再连续下跌，摩根士丹利也在1月份调低了2013年黄金平均价格预期，即便如此，预期值也达到每盎司1773美元。

　　黄金的最近十几年的上涨是从1980年持续下跌了20年之后,从1999年开始见底,2000年美国的网络泡沫破灭,大量的资金找不到出路,于是美国的金融机构就开始了黄金的炒作,从1999年8月到2011年8月,黄金上涨了650%,2009年当世界经济濒临崩溃时,对冲基金和普通储户一窝蜂地转向黄金,于是推动了黄金的最后疯狂,2011年8月,黄金冲到1888.70美元/盎司.2012年美国所有的金融机构及其吹鼓手们集体唱多黄金,花旗预测2012年黄金会涨到2350美元/盎司.于是美国的金融机构是一边唱多一边高位出货。摩根大通一直是黄金的唱多者，当美国的金融机构完成了高位出货后,2013年黄金的暴跌就成了必然。

　　早在2008年，摩根大通就用相同的一边唱多一边出货的手段，让我们见识到了境外投行的两面手腕。据2008年8月14日北京晨报报道，“7月下旬的中国证券投资基金国际论坛半年峰会上，摩根大通中国区主管龚方雄指出，H股的机会很大。7月底他在接受香港媒体访问时依然坚持，A股将在奥运期间回稳，对港股带来支持。他尤其看好年初至今跌幅颇大的H股，并表示：在目前的估值水平下，投入中资股的风险已相对较低。如果龚方雄的论调正确，那么摩根大通应该紧守仓位，然而事实却相反。来自香港联交所的资料显示，摩根大通7月29日减持了多只中资股，共套现约29.5亿港元，为近年来罕有的大规模减持行动。一面唱多，一面一天就减持近30亿港元，值得商榷。”

　　这让我们回想起当年国内几大商业银行改制上市之前，境外大投行亦是一片唱空之声，直至成功地成为“战略投资者”后，风向才掉转。前几年，外资投行也是一边唱空国内房地产，一边悄悄大举介入，在房价的暴涨中赚得盆满钵满。此次摩根大通的两面手腕，与境外投行以前的手法如出一辙。

　　3.俄罗斯或中国可能存在一些隐患

　　矿业公司和石油公司占较大权重的俄罗斯RTS股指在过去几个月大跌16%，俄罗斯卢布兑美元也在差不多同一段时间内贬值了5%。

　　与此同时，投资者们对中国的官方经济数据越来越持怀疑态度，使得他们开始对中国的真实经济状况感到担忧。中国房地产巨大的泡还能维持多久？中国经济对内开放打破垄断难度太高，中国银行业杠杆化程度过高，崩盘早该到来。而让投资者遗憾的是，在银行业问题的严重性到一定程度之前，这种崩盘是不太可能明朗化的。

　　4.供应面因素也起到一定作用

　　大宗商品价格上涨时，人们通常会忽略供需双方都会做出反应。一方面，需求会减少，因为人们负担不起较高的投入成本，或者代之以更廉价的大宗商品。而另一方面，生产者会通过投资加大供应，金矿产量自2008年以来每年增长20%左右,在技术不断提高的情况下,黄金的开采产量是在持续增加。

　　黄金从1968年的35美元/盎司,到现在暴跌过后的一千三百多美元/盎司,仍然有着巨大的泡沫.黄金在历史上是天然的货币,但是人类社会发展到今天黄金只是一种贵金属了,本身并不具备货币的功能了,只不过是当其价值低估时,金融机构就会炒作黄金来获利。最近几十年黄金从1968年到1980年涨了12年，又从1980年到1999年跌了20年，再从1999年涨到2011年，又上涨了12年,其头部在2011年8月已经形成。那么，这一轮的黄金熊市是5年还是10年视目以待。

　　二、黄金暴跌目的是消化大量超发的货币

　　最近10年世界上各大国都开始量化宽松政策：印钞票,中国也跟着印钞票,由货币超发吹起的经济泡沫越吹越大,中国经济泡沫是人民币总值泡沫,也是国家信用泡沫。中国货币超发对内主要流向房地产催生房地产泡沫,对外主要流向黄金催生黄金泡沫。黄金上涨的原因有很多,但近十年逐渐走向中国经济泡沫主导。中国房价被货币超发所主导,房价涨跌就取决于货币超发与否。黄金涨跌就取决于中国经济泡沫膨胀与否。从某种意义上来说,中国房地产反映人民币总量泡沫,黄金反映人民币总值泡沫。中国地产泡沫和黄金泡沫,形成原因一致走势类似。黄金泡沫地产泡沫都是起因于人民币泡沫,是中国经济泡沫的一部分。中国地产泡沫在2008之后,扩大了几倍。随着黄金泡沫开始破灭,中国经济低水平重复建设的产能大量过剩泡沫也开始破灭了,这一点从钢铁行业、多晶硅、服装等行业的大量过剩就能清楚。

　　1.全球资产泡沫破灭是必然趋势

　　全球资产泡沫正在破灭,黄金从2000年开始上涨,持续上涨了12年后黄金泡沫开始破灭。艺术品、邮票、红木、古董等近年来大炒投资品泡沫都在破灭。中国的房地产正在巨大泡沫破灭的前夜。这一切都印证了经济学的规律：经济的发展是十年一个大周期，经济周期是：衰退、萧条、复苏、繁荣。中国经济经过10年吹大的泡沫只有破灭后才能再重新开始,如果人为地继续吹大泡沫,等到吹破经济泡沫后,其衰退和萧条的周期更长。

　　2.捅破黄金泡沫消化超发的货币

　　国际金价暴跌是全球资产泡沫破灭的开始。国际金价实际上是美国的金融机构在操纵，持续了12年的黄金牛市泡沫一旦破灭，美国就可以借此消除其印制的大量钞票。消化大量印的钞票最好的办法就是捅破资产泡沫,让投资者以赔钱的方式消化。

　　三、美元与金本位的兴废之路

　　每隔那么二三十年，美国就会经历一次金融恐慌，而每经历一次金融恐慌，都会有人站出来质疑货币体系——我们现在到底是应该实行金本位，还是不应该？

　　1968年，一盎司黄金35美元，现在一盎司黄金已经超过1300美元，金价涨势如飞，相对美元不知贬值多少倍，硬要重金本位的话，估计金价可能会因此涨到每盎司1万美元，对美国和世界经济的冲击将无法想像，共和党的雷根总统曾经在1981年成立黄金委员会研究重返金本位，最后结果并不可行，反而美国从此进入长达三十年以信贷推动增长的繁荣期，芝加哥大学最近针对美国顶尖经济学家的调查更为明确，没有受访者，连一位也没有支持重返金本位。所以,复辟金本位根本不可能,也没有基础.

　　从1973年3月，美元改为浮动汇率制，即美元与黄金的比价由市场的供求关系来决定。美元与黄金挂钩的固定汇率时代终告结束，布雷顿森林体系至此名存实亡。而当布雷顿森林体系垮台时，全世界的反美舆论欢欣鼓舞，以为谁都可以不买美国账了，但日后的发展并非如此。在“无体系的体系”中，没有任何国际条约规定任何货币的特殊地位，美国降为这个体系中凭实力竞争的“平等一员”。但美元仍然是维系全球的主导货币地位，是通行无阻的世界货币。

　　究其根源，当然是美国值得信赖的实力，赋予了美元在世界货币市场无可争议的最强竞争力，使得世人不约而同地“爱”上了美元。尽管浮动汇率给各国更大的政策自主权，但许多发展中国家依然选择盯住单一货币或货币篮子，很少任由汇率自由浮动，甚至一些国家彻底实行了“美元化”，以求稳定金融市场。

　　自布雷顿森林体系解体后，失去黄金支撑的美元曾迅速贬值，为了重建世界对美元的信心，必须找到一种有效影响价格的实物来支撑美元。1973年年底，石油危机爆发令油价飞涨，这给美国找到了替代黄金硬通货的机会。1975年，美国与海湾国家相继签订协议，主要内容是：这些国家在石油交易中必须用美元进行结算。如此一来，全世界的石油进口国就必须持有美元，而随着油价上涨，进口国还必须持有更多的美元。失去黄金支撑的美元，又找到了替代黄金的新依托，那就是有“黑金”之称的石油。

　　自此美元摇身一变，成为全球石油交易的结算货币，顺理成章地继续充任全球储备货币。世界仍然处于美元霸权时代。美元决定世界经济、金融、货币的运行规则，美国凭借美元本位制来支配世界。美元霸权使美国成了“世界央行”，美国不受外汇储备短缺的制约，避免了巨额贸易逆差可能导致的货币危机和债务危机，却通过贸易逆差获得了国内经济发展所需的实物资源和大量资金。

　　四、黄金泡沫破灭是美国找到了新的投资领域

　　高盛近期表示，过去五年因为主要央行宽松举措会导致货币贬值而做多黄金，同时因页岩气革命而做空天然气，是大宗商品中两大最让人放心的交易。

　　这次黄金泡沫的破灭是美国的金融机构有预谋的,美国现在找到了新的投资领域页岩气,页岩气进行产业化需要大量的资金,于是先捅破黄金及大宗商品的资产泡,再通过页岩气的开发吸引全世界的投资者参与页岩气的投资,如果全世界的投资者把资金都放在黄金等大宗商品上,页岩气能吸引的资金量就不够大,不能把页岩气炒热并开发成功.上个世纪八十年代中期到九十年代未,美国大力发展IT行业时,黄金是持续下跌了20年,美国通过IT行业的创富故事不停地吸引全世界的资金到美国投资IT行业,IT行业投资的数万亿美元,美国政府没有拿一分钱,全都是全世界投资者投资的,美国最擅长的在全世界融资做自己的事情,这一次也不例外。

　　综上所述,黄金暴跌的背后是一场金融大战，黄金只不过是一个工具。过去十几年因为美国的金融机构找不到适合大量资金长期运作的产品，而且美国也找不新的产业可投资。所以，只能是把大量印的钞票引导进入黄金，于是把黄金的泡沫越吹越大。当美国的金融机构在2012年找到页岩气这个大产业后就开始将原来投资黄金的资金在高位撤出，这样一来美国印的大量钞票就让全世界的投资者用赔钱的方式消化了。同时，未来大家找不到好的投资渠道时，会有部分资金再追随美国的金融机构去投资页岩气，可谓一举多得。（作者：中央财经大学证券期货研究所研究员宏皓）