是什么随着泡沫流出中国

中国7月份外汇占款继5、6月份增加之后再次减少，尽管当月中国还实现了对外贸易顺差达251亿美元。道琼斯通讯社根据中国央行最新发布的数据计算，包括中国央行在内的中国金融机构7月份外汇占款减少人民币38.2亿元，6月份为增加人民币491亿元。中国央行公布的数据显示，中国银行系统7月底外汇占款总计人民币25.658万亿元，低于6月底的25.661万亿元。



《华尔街日报》的Tom Orlik发现，在过去10个月中，中资银行有五个月成为美元的净卖出方。在此期间，企业结汇数量仅达到人民币1450亿元，大大少于通过贸易顺差流入中国的外汇结余，约人民币9050亿元。而根据官方数据，在2008年的头10个月，中资银行通过收购外汇而投放的人民币净增量达到3.6万亿元。



中国央行的外汇占款数据虽也包括商业银行和其他金融机构的结售汇情况，但主要反映中国央行的交易。一般而言，大部分流入中国内地的外汇会被卖给中国央行。由此，外汇占款成为衡量中国境外资本流入流出的一个重要指标。在贸易顺差较高的情况下，外汇占款减少可能表明存在两种情况：首先，是出口商不愿将美元收入兑换为人民币。不少媒体报道表明，越来越多的中国内地企业正在选择持有美元外汇收入，而不是结汇换成人民币。花旗银行认为，上述趋势在未来几个月不会改变。对美元的需求转强也促成了人民币汇率走势的变化。今年年初以来，人民币兑美元下跌了0.7%，而去年人民币兑美元升值约4.7%。



其次，是资本外流。一部分境外投资者正在套现，将资金抽离中国。而一部分境内投资者也在想办法把钱转移到海外。外界观察到的一个明显迹象是，从2011年下半年开始，短期资本流出包括中国内地在内的新兴市场，涌入美国。虽然中国政府对进出中国经济的资本流动施加严格控制，短期投机性资金还是常常能够逃过监控，包括更倾向于把资金转移到国外的私人投资者资金。据报道，招商银行和贝恩公司2011年一份报告中对2600名高净值个人的调查显示，将近60%的人已经完成投资移民或正在考虑投资移民。胡润百富创始人胡润告诉媒体，中国内地的富人正在寻求资产配置到更多市场。这些人偏好投资商业房地产和股票，而主要投资市场是美国和中国香港。



大量资本流入曾经是中国内地的一个幸福的烦恼，曾经导致中资银行贷款失控、资产价格上涨、人民币升值。但现在，当资金流出中国内地，也给房地产、股票以及人民币币值等一系列资产价格施以下行压力。以上证综指为基准的中国内地股市与去年同期相比跌了17%。而与此同时，从中国内地流出的热钱导致其他市场资产价格上升。最明显是中国香港，也包括伦敦、新加坡和旧金山。



从长期看，资产泡沫被挤，有利于中国经济结构改善。然而，正当中国经济放缓，资产价格下降对投资者信心和损伤就不是不值一提的了。有数据显示，今年前七个月中国企业的融资额同比下降了35%。流入金融体系的资金数量减少，使得中国货币市场被动收紧。所以，尽管中国央行今年已经向中国金融体系注入了逾1.4万亿元的资金，但银行贷款仍没有明显增加。可见，资本流出令中国经济遭受了冲击。投资者不得不关心：是什么随着泡沫流出中国？