中国式财政悬崖 地方债占比GDP年增40%

中国式“财政悬崖”似乎近在眼前。国际货币基金组织（IMF）再次对中国潜在的债务风险表示关注，称中国地方政府债务已经占到GDP的50％，2012年这个比例仅为10％左右，1年之内增长了40个百分点。

中国地方债规模究竟有多大？是否已经超过了“警戒线”？会不会出现债务危机和“财政悬崖”？应该如何化解这一风险？带着这些问题，《国际金融报》记者采访了上海交通大学上海高级金融学院副院长朱宁。

刚刚结束达沃斯议程委员会电话会议的朱宁透露：“我们讨论的主题正是地方债与中国财政体制改革。虽然中国式‘财政悬崖’近在眼前，但风险仍在可控范围之内。”

地方债规模难估算

11万亿！2013年3月，财政部部长楼继伟曾给出了官方的口径。但是，这个数字显然不能说服市场。

中国地方债务到底有多少？摆在桌面上的数字有3个：国家审计署2011年审计结果显示，截至2010年底，全国地方政府的相关债务达10.7万亿元；国家审计署副审计长董大胜指出，估计目前各级政府总债务规模在15万亿-18万亿元；财政部原部长项怀诚认为，地方政府负债估计超过20万亿元。

“不同的数字说明地方债统计的难度。”在朱宁看来，“目前，我国还没有专门的机构和标准来统计地方债务。一般的，可以根据银监会和央行披露的公开信息进行推算，比如，银行授信规模。”

锦宏中国价值基金总经理徐之骞在接受《国际金融报》记者采访时表示：“理论上，统计地方债规模并不困难，但实际操作起来却不容易。当前，各地融资平台越来越多样化、隐蔽化，很多资金的来源和数量无从知道，负债规模也就难以统计。”

“需要指出的是，一些地方债并不是以政府名义发放，而是以空壳城投公司进行运作，这就增加了统计的难度。”朱宁分析说，“城投公司在二级市场发债由发改委审批，多头监管加大了发债规模的统计难度。”

因为这部分藏在黑箱里的隐性债务是个未知数，更加剧了人们对地方债务风险的担忧。IMF第一副总裁大卫·利普顿公开表示，“增扩”概念下的广义政府债务（包括地方和中央）估计已增加到GDP的近50%，相应的“增扩”财政赤字在2012年约为GDP的10%。

“中国经济面临很多重大挑战，尤其是社会融资总量规模增长过快、信贷增长过快，部分投资质量存疑，地方政府和企业的还款能力也会受到影响。”基于此，大卫·利普顿称，IMF已将中国今明两年经济增长率下调至7.75%。

“IMF的数据只是一个参考。”徐之骞认为，“一年之内增长40个百分点太夸张了。IMF应该是调整了统计口径，将一部分原先没有计入的债务增补进去。”

项怀诚在博鳌亚洲论坛上提出：公开数据显示，2011年底，政府债务30多万亿元，债务率37.8%。2012年数据和2011年数据比较接近，增加了几万亿，但是占GDP比重还是40%左右。