牛市的机会在哪里？

牛市的机会在哪里？

占豪


　　今天的内容摘自著作《大博弈  中国之危与机（形势篇）》中关于中国牛市机会的内容。这本书的这一部分应该写在2013年8、9月份，距离现在有一年半，距离牛市启动不到一年，有兴趣的战友可以把其中谈到的相关板块拿出来对着现在市场股票的走势看看，看看当时的股价和现在的股价。这一部分如果是认真读的，并且把之前作品和占豪对股市的判断拿出来作对比，现在的收益一定会超过很多人。

　　有些人说，占豪不应该谈论时政，应该多谈股市。这里可以毫不客气地说，这一切的判断绝不仅仅因为个人对股票投资技术的掌握，而是对国内外局势的演化以及中国经济形势的变化对股市影响的判断。没有这些，根据技术，不可能对此作出准确的研判。因此，想做好股票投资，要懂得一些时政和经济，否则难有大作为。

　　另外，再就一些疑问作个说明。

　　有人对占豪微信有广告提出质疑，譬如，有人说“原来你占豪也做广告啊，失望！”这话听起来就像说“原来你占豪也吃饭啊，失望！”为什么占豪微信就不能做广告？微信从诞生那天起，就有很强的商业属性，大多数微信公众号从诞生那天起都是商业化运营的。占豪微信从开始没有考虑商业化问题，不过是想做一个发文章的平台，但做着做着发现商业化是必然趋势，单纯拒绝商业化的结果意味着发展将遇瓶颈和停滞，未来是会遭淘汰的，这一点和微博性质有所不同。所以，虽然占豪微信不可能完全商业化运作，但商业化也必然是其存在的一部分。做微信公众号，大号要不拼的是自己原来拥有的传统资源，要不拼的就是投资，占豪微信现在则是熬骨头，一个人每天一篇原创能做到整个微信领域中最高前10之内，这是一年取得的成绩。一定时间内熬骨头还是可以的，但长期则是难以可持续发展，一旦无法发展也就面临消亡了，这是个人所不希望看到的，相信也是大家不想看到的。

　　占豪从来不是什么道德洁癖者，也从来不拒绝任何商业，一个做投资出身、曾与很多企业打过交道的人拒绝什么商业？任何个人认为合适的商业化及不越个人底线的商业行为，都不会拒绝。大家都要养家糊口，也想求发展而不是停滞，概莫能外。所以，也不要认为占豪是什么不食人间烟火的人，大家都得吃饭，也得考虑以后的长期发展。

　　至于广告的内容，会严格审查，不是什么广告都做，博客以前推荐一次黑马广告费叫到10万我也没做过一次，人要有所为有所不为。当然，关于投资产品的广告，任何投资都有风险，一定要遵循投资的基本风险意识和原则。譬如，P2P的广告，请遵循前些时间写的关于投资的文章，P2P投资务必遵循“333原则”。虽然，审查过后的都是相对行业内做得好的平台，但没有绝对的安全，所以遵循“333原则”可保整体安全不至于受到大损失，同时还能获得高利润。

　　对于什么是“333原则”不清楚的，请查阅占豪微信菜单中“如何理财”那条，或者发“如何理财”自取相关微信内容。

　　记住一点，在任何市场，只要想获得更高利润，都必然要冒相应风险，利润越高风险越大。但是，风险并非不可控，控制风险需要遵循一些原则，也要掌握一些技巧。控制好风险，即可较为安全地获利而不会轻易遭受损失。这些，都是占豪一直以来强调的基本意识和投资原则，也请大家在进行投资时保持理性。譬如，对自己不懂的东西，先少量试试，熟悉了再进一步，这些都该是常识，不要盲目冲动。

　　根据A股历史，每一轮牛市都必然会带来巨大的机会，把握好不但可以弥补过去的亏损，还能真正实现大幅赢利。所以，对普通投资者来说，除了关心牛市什么时候可能发生之外，更关心的应该就是未来牛市的市场机会在哪里。那么，新一轮牛市，机会将集中在哪些方向呢？

　　根据过去A股的历史，我们考察市场机会时，一定会关注五个方向：

　　一、政策受益；

　　由于中国政府对中国经济资源具有很强的控制力，所以政策对经济资源的调动能力在当今世界首屈一指，这也必然会带来投机市场跟着政策走的现实。这一点，就像美联储掌握着货币霸权，全世界的货币政策都看美联储的动作一个道理。

　　基于这种背景，中国股市不但大势会随政策起舞，连局部的机会板块也必然跟随政策起舞。所以，政策受益方向是投资者必须关注的方向。

　　二、受经济发展带动；

　　经济发展有其自身规律，作用其身的绝非只是政府力量，市场本身必有市场本身的力量。在人类工业史上，太多创新与政府力量并无太多关系，而是经济发展本身力量的带动。有时一些新技术的运用会直接改变社会生活方式，这种改变就必然会带来巨大的商机。

　　譬如，淘宝的出现，不但改变了商业模式，还改变了人们的生活方式，其结果不但推动了电子商务发展，还带动了快递服务业的高速发展。如今，阿里巴巴又联合银泰集团、复星集团、富春集团、顺丰集团、三通一达（申通、圆通、中通、韵达），针对我国提振消费、发展内贸的战略契机，创办了菜鸟物流，其目标是通过5至8年的努力打造一个开放的社会化物流大平台，从而降低商品流通成本。

　　类似这种商机，其本质就是根据经济发展规律进行的市场化改造，是由经济发展带来的战略性机遇。

　　当然，这种因经济发展而带动的市场机会，很多时候又会和政府的政策相契合，对市场来说会起到双重的推动作用。

　　三、概念；

　　概念方向是一个较为笼统的方向，因为无论是受政策变化带动、受经济发展带动、或者因为突发事件带动，市场会冒出各种各样的概念。概念的存在，源于股市是反应市场预期的游戏，其对概念本身是否会真正带来利益往往不去深究，只要当时市场热情认可这件事，哪怕是一场庞氏骗局依然会被炒得风生水起。也正是基于这种市场现象，笔者在《黄金游戏》中将概念股分为实概念与虚概念两种，并对两种概念股进行了不同的规律分析。

　　对于概念，投资者必须有一个敏锐的嗅觉，一定要在其还未发酵前就能找到其发酵点，并根据其技术状态在低位介入。只有这样，才能把握住概念机会，否则往往会成为高位站岗者。关于这一点，读者可参考笔者前作《黄金游戏》系列。


　　四、低估值；

　　什么是低估值股票？即其市场估值远远低于其实际价值就是低估值。关于低估值，我们一般有两个比较分类：

　　1、与市场中其他股票相比，处于低估值的品种。市场中的股票估值总是不太相同的，譬如高增长的股票估值总体较高、未来有概念预期的概念股总体估值较高等。但是，一般情况下，一轮熊市过后，市场中一定会有大量股票的估值是被严重低估的，那么这些价值洼地往往就会成为牛市的中坚力量。

　　在A股有一个规律，一轮牛市开始的时候，一般都是蓝筹股打头阵，即由蓝筹股奠定大势基础后，市场才会真正打开牛市的上涨空间。而蓝筹股，在过去几年的大熊市当中，大量处于历史低位的估值当中。甚至，不少蓝筹股的股价大大低于净资产。

　　我们可以拿两类股票作为观察对象。

　　以银行股为例，不少银行股的股价低于净资产或基本和净资产基本持平。中国的商业银行，其资本充足率普遍高于西方发达国家的商业银行，呆坏账率也处于低位，再加上中国经济还有高速发展二三十年的预期，商业银行未来仍有很大的发展空间。在这种情况下，商业银行市净率普遍在1倍左右，市盈率普遍在5—10倍，这是严重的资产低估，其低估程度远低于A股在2005年998点时。

　　这种低估值，在熊市时会持续一定时间，但一旦进入牛市，必然会爆发。对于我国高速增长的经济体来说，商业银行的市净率在3—5之间，市盈率在30倍左右才是合理的。因此，这种低估值不可能永远持续，一旦A股进入牛市，则估值必然恢复，甚至阶段性进入高估值。A股的高估值一般在60倍左右，也就是说A股商业银行股票，将普遍有3—6倍的上涨空间。

　　我们再以钢铁股作为观察对象。钢铁股属于产能过剩产业，鉴于我国淘汰落后产能的宏观政策，再加上我国钢铁行业对上游铁矿石产业缺乏控制力，所以我国钢铁企业盈利能力一直受制。所以，钢铁股的估值一直是被严重低估的，几乎所有的钢铁股都低于净资产，个别钢铁股的股价甚至不足净资产的一半。譬如，鞍钢股份净资产6.47元，其股价2013年7月仅有2.6元左右。但是，随着我国钢铁产业的产业升级，再加上我国淘汰落后产能的进度，铁矿石的供求将可能在数年后发生逆转。一旦大环境发生变化，再加上牛市到来，这种低估值状态同样不可能长期持续。

　　A股类似银行、钢铁板块的股票不在少数，这种整体被低估的市场，将来一定会有恢复性上涨，那么这些低估值的股票就有大幅上涨的机会。

　　2、与自己历史估值相比；

　　在横向进行比较的同时，就个股而言我们还可以进行纵向比较。我们进行个股纵向比较时，要重点考虑两方面：一是要考虑股票所在行业的特点；二是要考虑股票本身未来的发展空间。

　　在不考虑上市公司本身变化的情况下，股票牛市时一般都会超过预期上涨，熊市时都会超过预期下跌。所以，在正常情况下，如果企业本身经营未发生大的改变，当熊市股票出现超跌后，在新一轮牛市发生后，就会出现大幅上涨。

　　而且，有些行业受股市走势影响较大，一般情况下熊市会出现超跌，牛市也会出现超涨。譬如，上市的券商，它们会因为牛市的大幅上涨而获利增加，从而促使股价大涨；相反，也会因为熊市的下跌而赢利大幅下降，从而促使股价大跌。类似的情况还会发生在那些持有股票等投资资产较多的股票身上。

　　另外，还有一些股票因为熊市股价大幅下跌，但随着熊市的结束，上市公司经过调整后迎来了新的发展机会，那么这种股票在牛市中的涨幅往往会大大超过市场平均涨幅，有些甚至是大盘涨幅的数倍甚至十数倍。


　　五、低价。

　　在A股，低价本身就是优势，根据A股历史，低价股几乎是每一轮牛市必然被炒作的概念。原因无它，市场就认可这一点，当牛市来临，大众往往会觉得低价股就是低估值，低价买来就有机会。这种预期积累出来的力量，最终成为了市场热点。所以，每一轮牛市，低价股都会有爆炒机会，其上涨幅度往往会高于大盘。

　　当然，在炒作过程中，低价股往往又会披上相应的概念外衣，各种包装预期光环，所以往往会出现轮番爆炒的情形。这种爆炒机会，在牛市当中当然就是投资者应该把握的机会。

　　根据上述分析，再结合具体的板块，我们可对当前市场机会进行一次板块归类和划分，下面就是笔者结合宏观政策、经济规律、股市规律和个人经验，总结出的未来牛市机会板块。


　　一、金融业相关板块。

　　随着我国金融业的发展，牛市往往意味着金融业更大的发展空间，所以金融板块一定是重要热点板块。

　　金融板块当中，主要包括银行板块、券商板块、保险板块、信托投资板块。这几个板块当中，从净资产和市盈率角度观察，银行板块最被低估，券商和保险整体也处于较为低估状态，信托投资相对较差。

　　因此，从估值角度来看，银行股估值最低，券商和保险股次之，相对来说银行股也更为安全。但是，一旦进入牛市，从市场活跃度和涨幅来观察，券商股和保险股则往往又会好于银行股。

　　不过，就整体而言，金融板块整体都是被低估的，且未来市场一旦进入牛市，金融板块必然是最热点板块之一。


　　二、新兴产业相关板块。

　　战略性新兴产业从2009年底开始进行规划，最初确定的领域包括“新能源、节能环保、电动汽车、新材料、新医药、生物育种和信息产业”七大产业。而后，经过不断征求意见，最终确定了七大新兴产业。即国家战略性新兴产业规划及中央和地方的配套支持政策确定的7个领域（23个重点方向），包括：节能环保、新兴信息产业、生物产业、新能源、新能源汽车、高端装备制造业和新材料。

　　七大产业当中，节能环保重点在高效节能、先进环保和循环利用。其中，以高效节能，大气、水等污染治理的相关个股为重点关注对象，因为这些都是亟需解决的现实问题。至于循环利用，投资者更多地需要关注新技术的出现，一旦有了能够广泛应用的新技术，则受益的相关个股一定会有爆发力。事实上，高效节能和污染治理的相关股票，早在2012年底已开始启动大涨，部分个股数月之间涨幅数倍。对于这种股票，投资者需要保持耐心，等待期回调后的机会。

　　新兴信息产业政策方面主要关注的是下一代通信网络、物联网、三网融合、新型平板显示、高性能集成电路和高端软件。其中，下一代通信网络、物联网、高性能集成电路和高端软件是最具潜力的板块。下一代通信网络以4G移动通信、高速光纤宽带网络都是未来的发展方向，另一个需要投资者关注的通信概念是量子通信，虽还未投入实际应用，但一旦投入产业运用，其发展空间巨大。物联网概念早就热炒过，未来虽然也有炒作空间，但其新鲜性会有所降低。高端集成电路、高端软件未来是信息产业重点发展领域，高端集成电路是我国信息技术的弱项，未来发簪空间很大；而在未来大数据时代，高端软件自然有巨大发展空间。这些相关行业板块，都值得投资者予以更多关注。

　　生物产业当中，生物制药、生物农业和生物制造是重点关注产业，这其中又以生物制药的炒作最为频繁，因此未来生物制药仍然是投资者重点关注的板块。至于生物制造，则是更为新兴的产业，其未来市场空间预期较大，但仍需进一步观察。

　　新能源板块是未来新兴产业中重点关注的产业，新能源的炒作在过去数年当中曾被连续炒作。新能源当中，主要包括核能、太阳能、风能、生物质能等。在这些新能源概念当中，核能未来发展空间巨大，之前受日本3·11地震影响，核能板块大受打击，但未来核能发展空间毋庸置疑。至于太阳能，中国现在受制于产能过剩困扰，未来市场炒作空间存疑。风能方面，一方面受制于产能过剩，另外一方面受制于国家政策，这一板块未来虽然有发展空间，但个股的区别会较大，如之前爆炸性发展的华锐风电，将来将必大大受制，且由于企业本身问题，投资者要注意风险回避。

　　鉴于我国的能源形势，新能源汽车也被列为七大新兴战略产业。关于新能源汽车，主要发展方向已定，以插电式混合动力汽车和纯电动汽车为发展方向。基于此，技术先进的电动汽车蓄电池制造厂家、拥有核心技术的混合动力和纯电动车的汽车企业，都将是未来重点关注对象。

　　我国正处经济结构转型和产业升级的关键期，高端装备制造作为产业升级的重点领域，毫无疑问未来要受到政策的支持。高端制造当中，未来重点会获得发展的将包括航空、航天、海洋工程、高铁和高端智能设备。其中航空包括大飞机、飞机发动机等相关板块个股；航天则包括北斗导航系统、卫星发射等相关板块个股；海洋工程装备则主要以海洋资源勘探、开发等相关装备的研发和制造；高铁概念比较容易理解，相关配套和设备提供商的相关板块个股值得关注；高端智能装备如智能机器人、智能电网等相关板块与个股。

　　另外必须要强调的是新材料的相关板块，新材料主要包括特种功能和高性能复合两项，新材料对于高端制造来说必不可少，其未来市场需求空间巨大。因此，研发和制造新材料的上市公司非常值得投资者关注。


　　三、军工相关板块。

　　一方面，在我国经济获得长足发展后，我国本身有较强的国防建设需要，所以未来军工研发、先进武器装备制造必然是国家重点支持对象。另一方面，世界局势未来二三十年将越发趋于动荡，在这种大背景下世界各国都在进行武器装备的更新，我国在武器装备更新上也会加大力度，再加上世界市场的需求，军工业发展空间自不必说。

　　军工板块当中，比较突出的三个板块：航空板块，以战斗机、军用运输机研发、配套与制造的相关板块个股为主；航天板块，以导航系统、卫星发射、国际空间站建设、探月等重大航天工程受益的板块个股；船舶制造板块，该板块未来受益的将是我国巨大的军舰、海警、海上资源勘探等需求，特别是一旦国产航母获得立项，相关板块必然有巨大机会。

　　四、大消费相关板块。

　　我国未来经济结构转型，其中最重要的一项内容就是要发展内需经济，要提振国内消费。我国人口超过13亿，零头都超过美国，我国未来消费潜力之巨大乃世界之最。随着我国城市化进程加速，中低收入者的收入加速提高，大消费相关板块将会长期受益。

　　大消费长期受益的板块主要包括商业连锁、网络购物、家电、汽车、医药医疗、农林牧渔、食品加工等。其中，商业连锁、网络购物、家电、汽车、食品加工等受益空间最大，特别是商业连锁、网络购物、家电和汽车板块。而其中网络购物又会带动快递服务业、仓储业和电子结算、移动支付业务的发展。

　　五、区域经济相关板块。

　　改革开放头三十年，我国经济发展的重点在沿海地区，因为那里适合海上贸易，有利于外向型经济发展。但是，随着2008年经济危机的发生，我国经济进行区域平衡发展、各个区域进行资源优化、由竞争走向配合的需求越来越高。特别似乎在西方需求减少，东部沿海地区亟需经济结构转型，中西部更待进一步开发的大环境下，这就更需要我国调整内部区域经济结构。基于这种大环境，我国自2008年以来，针对各个区域的特点，我国批复了长三角地区的经济圈规划、珠三角经济区的总体规划、京津地区的经济规划、环保好经济圈的总体规划、东北老工业基地区域总体规划、黄河三角洲区域经济规划、安徽皖江城市带区域经济总体规划、鄱阳湖生态经济区总体规划、福建海峡西岸经济区总体规划、辽宁沿海经济区区域经济总体规划、成渝经济区区域经济总体规划、长株潭城市圈区域经济规划······包括新疆、西藏在内我国批复经济区域规划二三十个。

　　中国这么积极批复经济规划，一方面是因为宏观经济转型需要，另一方面是各地根据自身优势不断进行探索的过程。在经济区域规划批复后，一般的相关区域概念股都会受到炒作，特别是一些重点扶持的区域，譬如滨海新区、海南旅游区、新疆和西藏等区域规划更是曾被热捧过。未来，受宏观经济结构转型的需要，各地区域经济相关板块还会是局部机会。不过，与过去纯概念炒作不同的是，未来相关区域经济板块，更注重的将是发展实效，即在规划后的经济发展当中，取得了什么样的成绩，后面还有什么样的发展空间和机会等等。换句话说，过去是纯概念炒作，而以后的炒作将会与现实结合得更紧密。

　　六、文化传媒相关板块。

　　当物质发展到一定程度，人们物质需要得到较好满足后，精神需求一定会加大；当一个国家经济发展到一定程度，一定会进行文化输出，人们会更有需要了解外面的世界并向外传递信息······这一切，都使得中国的文化传媒业到了高速发展的阶段，也给投资带来了巨大机会。

　　文化传媒板块的相关概念股，自2012年已连番炒作。未来，该板块仍有巨大炒作空间。不过，相比过去纯概念的炒作，待进入新一轮牛市后，关于文化传媒的炒作也将更趋于实际，即上市公司在发展中处于什么样的发展势头非常重要。以2013年文化传媒相关上市公司为例，因《泰囧》、《大话西游降魔篇》等电影华谊兄弟、光线传媒的股价轮番大涨。但这些炒作，仍然是阶段性的炒作，其未来的炒作空间还要看公司的总体发展势头。

　　七、能源相关板块。

　　在工业化进程加速、经济保持高速发展的经济体内，能源、资源板块一定是翘楚板块，这一点在过去市场中早获体现，投资者看看看A股资源股过去数年中的走势，即能窥斑见豹。

　　能源板块，从当前视角来观察，应将其分为传统能源板块和新能源板块。传统能源板块主要包括煤炭、石油、天然气、电力，其中尤以煤炭、石油、天然气最容易被炒作。由于我国能源需求增长很快，因能源增长需求而衍生的其他行业也容易大放异彩。譬如，油气开采服务业、油气开采装备制造业等，都会带来机会。

　　新能源自不必说，在前面内容中已介绍，主要包括核电概念、风电概念、太阳能概念、蓄电池概念等。其中，太阳能概念股当前受制于产能过剩，未来炒作压力较大；风能则主要受上网电价、自然环境等因素影响较大，影响装机容量，但未来仍有较大发展空间倒毫无疑问。真正未来发展空间很大的是核能，我国核电在能源供给中占比仍然较低，未来发展空间很大，因此核电概念是投资者未来重点关注的新能源板块。另外，拥有更高技术的蓄电池企业也是投资者在新能源领域重点跟踪对象。

　　八、服务业相关板块。

　　随着城市化发展，服务业的发展空间会越来越大。城市化是工业化的必然结果，而中国正处于工业化和城市化进程的加速阶段，这一阶段预计将持续二三十年。截止到2012年底，我国城镇化率已达52.57%，但非农户籍人口只占总人口比重不足34.17%，这意味着我国有超过18%的人口是生活在城市的农村人口。未来这二三十年当中，这两亿多长期生活在城市但却没有城市户籍的人口将变成城市户籍，我国已展开大规模的棚户区改造项目和廉租房建设项目，这些住房就是要将这些进城务工的农村居民稳定在城市。除此之外，以发达国家城市化率60—70%计算，我国未来还有15%左右人口会进入城市，这一人口的规模也将有两亿左右。如此巨大的人口聚集在城市，其结果就是市场分工将更加细致，会产生大量服务需求，相应的服务业发展空间将会非常大。

　　服务业的发展空间有多大？笔者可举个简单的生活例子。据笔者对国内某大城市著名大学门口食品服务业的调查，该区域由于有一所大学和两所中学，大量的学生需求使该校门口的街口形成了小吃、饮料的消费一条街，该区域的饼摊和水吧，每月营业额少则三四万，多则十多万。看似小本生意，挣钱并不少。

　　由于城市化进程的加快，我国未来消费、服务需求会大幅度增加，其中诸如因网络购物而发展的快递服务业、仓储业、物流业，各种衣、食、住、行和娱乐文化消费，会进入爆炸式增长趋势当中。

　　关于这一点，可以看看电影票房和淘宝营业额的爆炸式增长。内地影片票房2000年出现第一步票房过亿影片后，直到2008年才有2亿票房的内地电影出现。而2008年后，我国内地电影票房增长速度极其惊人，到2012年《泰囧》的票房已超13亿。2008年，我国电影总票房仅有43亿，这一数字到2012年已达170.73亿，四年票房差不多翻了4倍。淘宝营业额的增长更是极其恐怖。2008年，淘宝年营业额不足千亿，而截止到截止2012年11月30日淘宝的营业即超万亿，不足四年营业额翻了超过10倍。其中，仅2012年11月11日当天，淘宝的营业就达192亿元。

　　类似的消费、服务业的增长需求，未来会体现在很多领域，因此未来服务业的发展空间非常巨大，那么相应板块的股票也必然会迎来机会。


　　九、低估值蓝筹相关板块。

　　在笔者《黄金游戏》中曾给出A股运行的规律，即每一轮牛市，市场都必然会先炒作蓝筹，待蓝筹撑起了市场空间，其他个股表现才会越来越精彩。而没一轮熊市，又往往会造成估值极低的蓝筹股，这一点已被当前市场证实着。

　　当前，大量蓝筹股的股价低于净资产或市净率仅有1倍多。低于净资产什么概念？意味着以比其净资产价格还低的价格买其股权，这种全面如此低估值在A股历史上从未出现过，这些股票的估值甚至比2005年998点时都低很多。站在长线角度，这哪怕不是这些股票的最低点，但也一定是历史上的较低点。

　　这些股票包括银行板块、钢铁板块、汽车板块、资源板块、建材、机械制造、电气设备等。这些板块当中，不乏估值低有潜力的股票，这样的低估值从市场角度来说历史难遇。

　　因此，在笔者看来，对这些板块的关注应从长线角度去观察，然后在市场极度低迷时介入，以年为周期进行长期持股，未来会像过去法人股一样有不错回报。对投资者来说，从这些方向上找股票，长线时机的考虑最为重要，这关系到介入的资金成本和持股的时间成本。