GMO报告：欲壑难填 中国金融系统的红色警报

中国已经实现软着陆了吗，中国经济数据和中国股票市场给出的答案是YES。但曾经发表过《中国的红色警报》的美国著名基金公司GMO给出的答案却是：不一定。　　GMO曾于2010年3月发布报告称，中国已经显现出显著的投机狂热特征，结合历史上著名泡沫的形成与破裂的经验看，中国经济的脆弱性早已凸显无疑。GMO的报告当时一经面世，立即引发了又一次的关于中国是否存在泡沫的大讨论。如今，GMO再度发出警告。

最近20年来的著名泡沫，纵轴表示债务占GDP比。中国会是下一个吗？（图片来自GMO）

　　这篇名为《喂食巨龙：为什么中国的金融系统如此脆弱》（Feeding the Dragon: Why China’s Credit System Looks Vulnerable）的报告称，中国经济高度依赖于信贷，中国经济在过去几年、并且在将来仍会让我们（GMO）感到害怕，因为中国看起来很像是一个泡沫经济。

和其他发展中国家相比，中国的负债率相当高。图片来自GMO。 [保存到相册]

　　GMO称，至少有10个方面指标表明中国金融系统的“严重脆弱性”。它们分别是：
　　过度的信贷扩张（结合巨大的地产泡沫）；
　　道德风险（比如，市场普遍预计中央政府最终将会为银行风险兜底）；
　　关联方借贷（为支持地方政府项目而放出的贷款）；
　　贷款展期（又称作“永不到期”的地方政府贷款）；
　　事实上的金融自由化（伴随着影子银行系统的快速发展）；
　　“庞氏”财政（Ponzi finance，例如，为了使理财产品和信托产品的不至于违约，中国的土地价格必须持续上升）；
　　银行表外系统风险不断暴漏（影藏不断上升的杠杆率）；
　　理财产品期限错配和继续融资的风险（归因于理财产品融短资、贷长债）；
　　风险传染（由错综复杂的担保系统引起，并因之而扩散）；
　　广泛的金融欺诈和金融腐败（从担保物的虚假估值到金融产品的骗售）。
　　GMO警告称，不仅中国金融系统的风险在不断加大，而且，看起来中央政府似乎也无能为力，金融系统正处于失控的边缘。
　　为了追求较高的收益，居民存款正从国有的、低收益的银行存款账户流失到较高收益的金融工具中去；同时，富人也越来越愿意、并越来越有能力绕口资本管制，将资金转移到国外去。这样的结果是，银行系统的存款将越来越少，越来越不稳定，GMO称。
　　GMO最后警告道，所谓的“红色资本主义”——当局将庞大的居民存款直接用于其指定用途的能力——将面临生死存亡的考验。