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GMO报告:欲壑难填 中国金融系统的红色警报

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wolong 发表于 2013-1-23 17:01:37 | 只看该作者 回帖奖励 |倒序浏览 |阅读模式
中国已经实现软着陆了吗,中国经济数据和中国股票市场给出的答案是YES。但曾经发表过《中国的红色警报》的美国著名基金公司GMO给出的答案却是:不一定。  GMO曾于2010年3月发布报告称,中国已经显现出显著的投机狂热特征,结合历史上著名泡沫的形成与破裂的经验看,中国经济的脆弱性早已凸显无疑。GMO的报告当时一经面世,立即引发了又一次的关于中国是否存在泡沫的大讨论。如今,GMO再度发出警告。

最近20年来的著名泡沫,纵轴表示债务占GDP比。中国会是下一个吗?(图片来自GMO)

  这篇名为《喂食巨龙:为什么中国的金融系统如此脆弱》(Feeding the Dragon: Why China’s Credit System Looks Vulnerable)的报告称,中国经济高度依赖于信贷,中国经济在过去几年、并且在将来仍会让我们(GMO)感到害怕,因为中国看起来很像是一个泡沫经济。

和其他发展中国家相比,中国的负债率相当高。图片来自GMO。 [保存到相册]

  GMO称,至少有10个方面指标表明中国金融系统的“严重脆弱性”。它们分别是:
  过度的信贷扩张(结合巨大的地产泡沫);
  道德风险(比如,市场普遍预计中央政府最终将会为银行风险兜底);
  关联方借贷(为支持地方政府项目而放出的贷款);
  贷款展期(又称作“永不到期”的地方政府贷款);
  事实上的金融自由化(伴随着影子银行系统的快速发展);
  “庞氏”财政(Ponzi finance,例如,为了使理财产品和信托产品的不至于违约,中国的土地价格必须持续上升);
  银行表外系统风险不断暴漏(影藏不断上升的杠杆率);
  理财产品期限错配和继续融资的风险(归因于理财产品融短资、贷长债);
  风险传染(由错综复杂的担保系统引起,并因之而扩散);
  广泛的金融欺诈和金融腐败(从担保物的虚假估值到金融产品的骗售)。
  GMO警告称,不仅中国金融系统的风险在不断加大,而且,看起来中央政府似乎也无能为力,金融系统正处于失控的边缘。
  为了追求较高的收益,居民存款正从国有的、低收益的银行存款账户流失到较高收益的金融工具中去;同时,富人也越来越愿意、并越来越有能力绕口资本管制,将资金转移到国外去。这样的结果是,银行系统的存款将越来越少,越来越不稳定,GMO称。
  GMO最后警告道,所谓的“红色资本主义”——当局将庞大的居民存款直接用于其指定用途的能力——将面临生死存亡的考验。

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