市场利率高主因是政府债务和房地产融资

7月23日，中国国际金融博物馆主办，搜狐财经深度合作的“江湖”沙龙举行第十期，本期邀请到的主讲嘉宾是中国人民银行原副行长吴晓灵，由她讲述自己的“江湖故事”。吴晓灵全程参与见证了中国的金融改革，一生与金融结缘。

　　以下为吴晓灵发言实录：

　　提问：吴老师您好，我想向您请教的问题，现在社会流行一种观点，受到地方债务和房地产未来风险的影响，中国有可能会面临一场金融危机。就这个问题您是怎么看的？

　　吴晓灵：中国现在金融确实存在问题，但是没有别人想象的那么严重，关键的问题我们现在必须给予警示。如果我们现在不引起重视的话会出问题。这一次6月20号钱荒，其实就是通过这个事儿，实际上暴露了我们金融界的问题：在金融资产上的期限的错配。而引起期限错配和我们国家现在市场利率高起的两个原因，一个是政府债务，一个是房地产融资。

　　房地产因为它有高的回报，所以而且我们又对房地产的融资给予了管控，这样的话，它就不得不以高回报，也有这种高回报的能力来吸收资金。那么地方政府融资平台呢，地方政府借了很多债，因为在四万亿的时候铺了太大的摊子，为了让这些摊子能够继续下去，有一部分在借新还旧。因为我们借的钱基本上是三到五年的钱，但是很多基础设施的建设，建成就得三到五年的时间。而且它的回报还要更长的时间，所以这是一个期限的错配，这样的话，它不断的在一部分不断的借新还旧。再加上政府的预算是软约束，为了要维持它现在的摊子，他就敢用比较高的利率和回报去吸收资金。

　　这两条实际上都占用了正常企业发展的资金。而且也蕴藏着未来的债务风险。但是我觉得问题是摆在那儿，而且从中央政府和地方政府也知道这个问题，我想在现在我们来妥善的处理这个问题，中国不会出大的风险，不会有大的金融危机。但是如果我们不正视这些问题，不痛下决心，在现在还没有酿成大祸的时候解决这些问题，积累起来的话，是非常可怕的。