拆解江阴83亿城投债 首富县江阴举债冲动

位于苏南无锡的江阴市，经济发达，一直蝉联着中国百强县的冠军之座。

8月开始在全国铺开的政府性债务审计，将地方融资平台举债纳入审计范围，而这个富裕的江阴市也将迎来一场地方债务上的梳理。

从本报记者掌握的官方数据来看，在县级市之中，江阴目前共发行了9只城投债，总计融资了83亿元的资金规模，是县级市中最高的地区之一。

上海财经大学公共政策研究中心主任马国贤教授告诉本报记者，类似于江阴等地方政府举债，“谁来还，怎么还，都是地方政府的事情，目前很多地方政府通过卖地或者继续借新还旧来偿还债务。目前有些城市风险已经很高，个别不排除有破产的风险。”

83亿元城投债

在江阴今年的市政府工作报告中显示，2012年江阴完成全社会固定资产投资834.6亿元，增长17.2%。全年新开工超10亿元项目21个，超亿元项目220个，100个重点重大项目完成投入291亿元。

如此之大体量的建设，就连当地的土地出让金富裕部门都难以填补资金的需求。

江阴政府工作报告显示，2013年江阴市市本级国有土地使用权出让金收入预计为100亿元，市本级土地出让金净收益预计70亿元。市本级土地出让金净收益主要用于2013年度市级融资平台偿债和城市建设等支出。如此来看，资金的缺口确实不小。

发行各式城投债务，成为必然的选择之一。本报从中央国债登记结算有限责任公司所属的“中国债券信息网”查询得知，目前江阴市目前存续的城投债共9只，总计融资83亿元。

而江阴市城投债主要通过三大地方融资平台来实现，三者分别是江阴市公有资产经营有限公司（下称江阴资产）、江阴城市建设投资有限公司（下称江阴城建）和江阴高新区投资开发有限公司（下称江阴高新）。

据公司资料显示，三者的大股东分别是江阴市政府、江阴市财政局和江阴科技新城投资管理有限公司。

江阴城建是江阴市最早运行的融资平台。该公司分别于2009、2012年发布了09江阴城投债、12江阴城投债，先后融资25亿元、9亿元，用于江阴市城区道路工程建设和公共住房建设，包括江阴市第四期经济适用住房、廉租房和公共租赁住房项目。

也正是在2009年4万亿启动之时，江阴搭乘资金的顺风车开启了地方城投债的大幕，与此同时，近几年来江阴的城市建设也越走越快，其更谋划着向滨江花园城市转型。

2012年5月，江阴市城市总体规划获批实施，江阴现代化滨江花园城市进入实施阶段。江阴市政府需要进行先期拆迁工作、企业迁徙工作、交通改善工作，这些无疑意味着大量的市政投入。城投债之前自然是融资的有效途径。

2012年，江阴市又通过江阴资产向社会融资4亿元来偿还银行贷款和信托贷款。2013年，为支持江阴高新技术产业开发区的发展，江阴市通过“江阴高新”发布了“13江阴高新债”，融资8亿元。

资金量紧张

地方债的不透明让外界关注地方政府负债很多时候只能通过城投债来管中窥豹。

马国贤表示，如果按规范的操作，像江阴这种地方，地方的债务要公开、透明化，写在预算报告中，西方国家也有政府债务，但是它们的债务是公开透明的，是可以查证的，中国现在很难查。

“另外，地方举债要与效果挂钩的动态机制。通过项目来借债的，要和项目的运营成果相挂钩，投入多少，产出多少，要有明确的统计数据。这样才能规避一些风险。”

据本报记者了解，江阴的融资平台中，目前除了“江阴高新”外，另外两家公司资金链明显紧张。

据2012年财报显示，江阴城建短期负债占货币资金86.77%，一年内到期的非流动负债占货币资金的92.5%，资金链短期面临巨大压力。为改善资金流动性情况，江阴城建已经在2012年9月和11月进行过两次非公开定向债务融资，均融资10亿元，其中有一笔将于2013年9月26日到期。

而根据江阴资产的财报显示，2009-2011年末及2012年3月末，公司流动比率分别为55.50%、63.36%、105.77%和92.41%。短期偿债能力仍旧不足。

另外，值得注意的是，除城投债外，江阴市还通过信托渠道进行融资。从2012年起，江阴陆续和紫金信托、华澳信托、五矿信托和中信信托通过债权受让的形式合作发行5款信托计划，规模超16.54亿元，期限都为2年。